20260129-冠通期货-铁矿日报_商品市场情绪有所转暖_盘面仍显坚韧_2页_221kb

冠通期货研究报告总结：铁矿市场情绪转暖，盘面震荡偏强

一、市场行情回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约当日延续震荡偏强走势，收盘价为798.5元/吨，较前一交易日上涨15.5元/吨，涨幅1.98%。成交量为30.8万手，持仓量55.5万手，沉淀资金达97.58亿元。
• 现货价格：青岛港PB粉价格为797元/吨，上涨7元；超特粉价格为680元/吨，同样上涨7元；掉期主力价格为104.75美元/吨，上涨1.7美元。现货与掉期价格均呈现上涨趋势。
• 基差价差：青岛港PB粉折算盘面价格为832.4元/吨，基差为33.9元/吨，基差有所收窄。铁矿5-9价差为19.5元，9-1价差为13.5元，期货合约呈现back结构+正基差，期货盘面以震荡偏强思路对待。

二、基本面分析

• 供应端：海外矿山发运有所增加，其中澳洲矿山发运修复，而巴西及非主流国家发运仍处于下滑状态。本期到港量继续走弱，前期发运下降的影响逐步传导至到港，天气因素对供给端造成一定扰动。
• 需求端：铁水产量环比微增，钢厂盈利率有所恢复，显示需求端保持稳定。钢厂补库仍在进行中，但补库积极性偏弱，上下游博弈仍较为明显。
• 库存情况：港口库存持续累积，压港库存增加，钢厂库存也逐步上升，但整体仍低于历史同期水平，总库存压力仍在积累。
• 供需预期：短期供应压力有所缓解，但库存压力持续增加，需求端节前补库对矿价形成支撑，现实供需仍有待进一步验证。

三、宏观环境分析

• 国内宏观：本周市场延续“弱现实、稳政策、强预期”的格局。内需修复缓慢，价格维持低位，上游改善难以有效传导至下游。居民与企业中长期融资意愿偏弱，但前期稳增长政策仍在持续落地，市场以托底为主，需等待政策效果与数据进一步确认。
• 海外宏观：美国消费仍具韧性，但收入增速放缓，储蓄率处于低位，消费依赖信用与就业稳定，内生动能减弱。通胀方面，核心通胀持续降温，商品价格压力缓解，但服务项通胀仍具黏性。市场关注美联储主席更替带来的政策变化，尤其是偏鹰派候选人上位的可能性。整体而言，海外宏观环境仍有利于风险资产维持韧性，但政策不确定性上升，资产定价分化加剧。

四、观点总结

• 铁矿基本面呈现一定改善迹象，供应端因到港减量而压力有所缓解，需求端保持稳定，钢厂补库逐步推进。
• 期货合约维持back结构+正基差，期货贴水有所收窄，盘面再度走强，整体走势呈现震荡偏强态势。
• 市场情绪有所回暖，但基本面矛盾不明显，仍需关注节前铁水恢复的高度及补库需求的释放节奏。
• 宏观层面，国内政策托底效应持续，海外市场不确定性增加，对铁矿价格形成一定支撑与扰动。

五、研究团队信息

• 研究员：雍开华
• 执业资格证书编号：F03095184/Z0021808
• 信息来源：Wind、Mysteel、找钢网、文华财经、金十期货网站

六、免责声明

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