2017-国债基准收益率CGBB_7页_1mb

报告摘要

国债基准收益率（CGBB）算法说明总结

核心内容概述

Wind公司设计并编制了“国债基准收益率”（CGBB），旨在准确反映实时银行间国债到期收益率的变化，为国债期货等金融产品提供决策支持。该收益率曲线每日8:30计算开盘样本券，盘中每5分钟更新一次，17:05计算收盘曲线。

关键年期设置

最大期限：10年期（因市场十年期以上国债成交稀少）。
关键年期划分：将国债收益率曲线划分为多个关键年期，每个关键年期的范围如下：

关键年期	下限（不含）	上限（含）
1M	0	0.167
3M	0.167	0.375
6M	0.375	0.625
9M	0.625	0.875
1Y	0.875	1.5
2Y	1.5	2.5
3Y	2.5	3.5
4Y	3.5	4.5
5Y	4.5	5.5
6Y	5.5	6.5
7Y	6.5	8
10Y	8	12.5

样本券筛选规则

1. 二级市场活跃国债

选取前5个交易日内报价活跃或成交活跃的债券，或前1个交易日成交量较大的债券。
某个关键年期可能没有对应的样本券。
当日成交或报价非常活跃的债券可实时加入样本券。

2. 当日发行及上市

当日招投标的国债全部纳入样本券。
当日上市的国债也全部纳入样本券。

样本券收益率确定

1. 新发债券

样本券收益率 = 票面利率 + 国债一二级市场利差均值。

2. 非新发债券

成交收益率：取CFETS成交数据中最新合理成交收益率。
报价收益率：取最优买、最优卖的中值。
优先选择成交数据，若无，则选择报价数据。

3. 收盘曲线处理

优先使用当日最优买卖收益率的中值。
若无，则使用收盘的加权平均收益率。

模型平滑

使用三次样条插值法对样本券的剩余期限 $t$ 和收益率 $y(t)$ 进行平滑处理，确保每一样本点均在曲线上。
模型公式如下：

$$
y (t) = \left{ \begin{array}{l}
a _ {1} + b _ {1} \times t + c _ {1} \times t ^ {2} + d _ {1} \times t ^ {3} \dots \dots \dots \dots \dots \dots \dots \dots \dots \dots \dots \dots \dots \dots \dots \dots \dots \dots \dots \dots \dots \dots \
a _ {1} + b _ {1} \times t + c _ {1} \times t ^ {2} + d _ {1} \times t ^ {3} + (d _ {2} - d _ {1}) \times (t - t _ {1}) ^ {3} \dots \dots \dots \dots \dots \dots \dots [ t _ {1}, t _ {2} ] \
\dots \dots \
a _ {1} + b _ {1} \times t + c _ {1} \times t ^ {2} + d _ {1} \times t ^ {3} + \sum_ {j = 2} ^ {n} (d _ {j} - d _ {j - 1}) (t - t _ {j - 1}) ^ {3} \dots t \in [ t _ {n - 1}, t _ {n} ]
\end{array} \right.
$$