20230929-中国银河-金融高频数据周报_如何看待国债收益率上行_9页_1mb

摘要

核心观点

国债收益率近期上行主要归因于跨季流动性紧张和国债发行量加大，预计跨季后收益率将逐步回落，因经济基本面支撑不足。

主要原因

1. 跨季流动性季节性紧张，货币市场利率上行（DR007升至2.2358%，Shibor007升至0.21950%）。
2. 国债发行量超预期，9月发行约1.2万亿元，净融资8000亿元。

预测与展望

• 10年期国债收益率预计拖累，因经济修复斜率不足以支撑2.7%的高点。
• 9月社融预测为3.7-3.8万亿元，增速9.1%-9.2%。
• 跨季后，在资金压力缓解和发行放缓下，国债收益率可能回落。

其他观察

• 美元指数上行至106.1，非美货币普遍贬值；人民币汇率稳定。
• 货币市场成交量下降，高息期限利差变化显示市场压力。

风险提示

• 政策理解风险、央行超预期货币政策、经济下行风险等需关注。