银行Ⅱ行业理财投向专题总结
核心内容概述
本报告分析了2016年6月末中国银行业理财产品的资产配置情况、投向变化及收益表现，并探讨了理财资金间接投资权益市场的渠道。报告由广发证券发展研究中心分析师沐华与屈俊撰写，旨在为投资者提供行业洞察与投资建议。
主要观点
- 银行理财三大配置资产：银行理财主要配置债券及货币市场工具、银行存款和非标准化债权类资产，合计占比达90.32%。
- 债券资产配置持续增长：债券及货币市场工具配置比例为56.04%，信用债占比28.96%，其中AAA级债券占比达55.70%。
- 非标资产占比略有回升：受“8号文”影响，非标资产占比由2013年的27.49%下降至2016年的16.54%，但2016年6月末略有回升。
- 现金及银行存款占比下降：由于低利率环境，现金及银行存款占比由2014年的26.56%降至2016年的17.74%。
- 理财资金支持实体经济：2016年上半年，累计18.99万亿元理财资金投向实体经济，占比达60.74%。
- 权益投资渠道多样化：银行理财资金无法直接投资权益，主要通过券商资管、基金子公司、股票质押式回购融资、两融收益权及结构化配资等渠道间接进入股市。
- 收益率持续下行：3个月期银行理财产品的年化收益率由2013年末的5.93%降至2016年9月的3.87%。
关键信息
一、资产配置结构
| 资产类别 |
配置比例（%） |
说明 |
| 债券及货币市场工具 |
56.04% |
占比最高，持续增长 |
| 银行存款 |
17.74% |
占比下降 |
| 非标准化债权类资产 |
15.62% |
占比略有回升 |
| 其他资产（权益类等） |
9.68% |
包括权益类、公募基金、私募基金等 |
二、债券配置结构
| 债券类型 |
占比（%） |
说明 |
| 利率债 |
6.92% |
包括国债、地方政府债等 |
| 信用债 |
28.96% |
以高信用评级债券为主 |
| AAA级信用债 |
55.70% |
信用风险较低 |
| AA+级信用债 |
25.00% |
信用风险可控 |
| AA级信用债 |
18.10% |
信用风险中等 |
| AA-级及以下信用债 |
0.38% |
风险较高，占比下降 |
三、非标资产配置结构
| 非标资产类型 |
占比（%） |
说明 |
| 收/受益权 |
33.18% |
占比最大 |
| 信托贷款 |
16.45% |
次之 |
| 委托贷款 |
13.88% |
占比稳定 |
| 带回购条款的股权性融资 |
7.33% |
占比上升 |
| 委托债权 |
6.31% |
占比下降 |
四、理财资金投向行业
| 行业分类 |
占比（%） |
说明 |
| 土木工程建筑业 |
- |
重点行业之一 |
| 房地产业 |
- |
重点行业之一 |
| 公共设施管理业 |
- |
重点行业之一 |
| 电力热力生产供应业 |
- |
重点行业之一 |
| 道路运输业 |
- |
重点行业之一 |
| 重点监控行业（如“两高一剩”） |
- |
投资规模下降 |
投资建议
- 推荐关注银行：宁波银行、兴业银行、招商银行；
- 适度关注：北京银行、交通银行；
- 评级说明：买入、持有、卖出；
- 投资评级标准：
- 买入：预期股价强于大盘15%以上；
- 持有：预期股价变动介于-5%～+5%；
- 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。
风险提示
- 国际动荡加剧：可能导致经济增长超预期下滑，资产质量恶化；
- 货币政策不达预期：影响理财收益率及市场表现；
- 监管政策变化：可能对非标资产配置及权益投资渠道产生影响。
联系方式
- 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
- 深圳市：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼，邮政编码518000
- 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
- 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼，邮政编码200120
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