豆类月报：供应预期改善，豆类整体承压-20230530-宝城期货-23页_4mb

豆类市场分析总结

核心内容

2023年5月30日，豆类市场整体承压，主要受南美大豆出口加速和美豆春播天气形势有利影响。外盘方面，美豆产量预期创纪录，但厄尔尼诺预期升温导致市场对天气变化保持高度关注。国内市场方面，进口大豆大量到港，港口库存面临压力，豆粕成本端支撑减弱，需求清淡，期价以震荡下行为主。

主要观点

外盘市场

• 美豆春播天气良好：美豆种植进度加快，达到66%，高于预期，单产预期增加。
• 厄尔尼诺预期升温：可能对美豆单产产生积极影响，但其峰值时间和强度仍需关注。
• 南美大豆出口加速：巴西大豆出口量同比增加，阿根廷大豆减产兑现，对全球大豆价格形成阶段性压力。
• 美豆基金减持净多持仓：美豆净多持仓连续第五周下降，显示市场做多情绪减弱。

国内市场

• 进口大豆到港增加：进口大豆采购进度高于去年同期，进口成本下移，对大豆价格形成下行压力。
• 国产大豆购销平淡：东北粮库陆续启动收购，但市场整体交易清淡，优质豆源受追捧。
• 豆粕需求清淡：终端以刚需采购为主，主动备货意愿不强，库存面临累积风险。
• 豆粕期价震荡下行：豆粕现货及基差承压下跌，性价比不高，需关注杂粕替代消费。

关键信息

供应预期改善

• 巴西大豆出口加速：巴西大豆出口量同比增加350万吨至9650万吨，占全球出口量的56%。
• 阿根廷大豆减产：阿根廷大豆产量仅为预期的20%，导致国内压榨量创20年新低。
• 美豆产量预期创纪录：2023/24年度美豆产量预计达到45.10亿蒲，同比增加5.5%。

需求变化

• 豆粕需求低迷：国内豆粕现货价格下跌，基差回落，终端采购以刚需为主。
• 生猪产能去化：能繁母猪存栏连续4个月下降，预计全年生猪出栏量略增。
• 猪价承压：猪粮比接近“一级预警”区间，养殖利润持续亏损。

价格与成本

• 进口大豆价格下行：进口成本下移，进口大豆价格面临下行压力。
• 豆粕成本支撑减弱：原料大豆供应改善，豆粕成本端支撑减弱。
• 基差走势：豆粕基差高位回落，现货价格承压下跌。

图表与数据

现货价格走势

• 进口大豆分销价下跌：大连港进口大豆分销价下跌80元/吨至5040元/吨。
• 国产大豆价格下跌：黑龙江地区国产三等大豆现货价格下跌320元/吨至4920元/吨。

期价与基差

• 豆一、豆二期价分化：豆一价格震荡攀升，豆二期价下跌。
• 豆粕基差回落：截至5月末，豆粕现货基差回落至500-600元/吨。

出口与压榨

• 美豆出口销售：2022/23年度美国对华大豆出口销售同比略增。
• 巴西大豆出口：5月出口量达到1590万吨，创单月新高。
• 阿根廷大豆出口：5月出口销售量创12年同期最低。

压榨利润

• 进口大豆压榨利润：美西进口大豆压榨利润下降，美湾进口大豆压榨利润也呈下降趋势。
• 巴西进口大豆压榨利润：6-8月压榨利润下降，部分月份甚至出现亏损。
• 阿根廷进口大豆压榨利润：6月压榨利润为-613.48元/吨，显示市场压力。

结论

综合来看，全球大豆市场面临供应增加和需求疲软的双重压力，美豆期价预计继续震荡下行。国内豆粕市场同样面临供应宽松和需求清淡的挑战，豆粕期价将维持震荡走势。市场需关注天气变化、进口节奏、库存情况以及终端需求变化，以判断未来价格走势。

（仅供参考，不构成任何投资建议）