20181013-招商证券-强力新材-300429.SZ-三季度业绩稳定增长_拟增资及收购长沙新宇_夯实光固化行业地位_3页_719kb

强力新材（300429.SZ）投资分析总结

核心内容概述

强力新材（300429.SZ）是一家专注于光固化技术的企业，主要产品包括光刻胶专用化学品，应用于PCB、LCD和半导体等领域。公司近期发布2018年三季度业绩预告，并宣布拟对长沙新宇进行增资及股权收购，以进一步巩固其在光固化行业的地位。当前股价为27.3元，公司维持“强烈推荐-A”投资评级。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2018年前三季度预计归母净利润：11,172万元-12,236万元，同比增长5%-15%，上年同期为10,640万元。
• 三季度单季归母净利润：3,289万元-4,352万元，同比增长2%-35%。
• 盈利预测：公司预计2018-2020年净利润分别为1.54亿、2.02亿和2.54亿元，对应PE分别为48X、37X和29X。

2. 事件分析

• 增资及收购长沙新宇：公司拟使用自有资金6,000万元增资，同时以2,449.97万元受让部分股权，最终持股比例为34.4901%。
• 长沙新宇的重要性：是国内最大的光敏引发剂系列产品生产企业之一，具备进出口贸易能力，产品远销海外，有助于公司拓展国际市场和增强竞争力。

3. 业务拓展与市场前景

• UV-LED固化业务：公司已进入油墨、涂料等新应用场景，随着UV-LED技术突破和环保政策趋严，该业务有望打开千亿级市场。
• OLED材料布局：公司旗下强力昱镭已实现OLED升华材料量产，并进入国内主要OLED面板厂的生产线，借助LG化学合作，有望成为OLED材料头部企业。

4. 财务数据与指标

5. 财务比率分析

• 毛利率：持续提升，预计2018年为42.2%，2020年为45.3%。
• 净利率：从2016年的26.4%逐步下降至2018年的21.0%，但预计2020年回升至22.9%。
• ROE：从2016年的12.1%提升至2020年的17.5%。
• 资产负债率：维持在15.6%左右，公司财务结构稳健。
• 资产周转率：稳步提升，预计2020年为0.7，反映资产使用效率提高。

6. 投资评级

• 公司短期评级：强烈推荐（股价涨幅预计超沪深300指数20%以上）。
• 公司长期评级：A（长期竞争力高于行业平均水平）。
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，预计行业指数跑赢基准）。

风险提示

• PCB和LCD领域需求不及预期。
• 半导体领域技术拓展不及预期。
• 绿色UV-LED固化新业务拓展不及预期。

总结

强力新材在2018年前三季度业绩稳定增长，通过增资及收购长沙新宇，进一步强化其在光固化行业的地位。公司正积极拓展UV-LED固化和OLED材料等新业务，具备较强的技术储备和市场拓展能力。财务指标显示公司盈利能力增强，资产使用效率提升，估值逐步下降，投资价值显现。公司维持“强烈推荐-A”投资评级，建议关注其未来业绩增长潜力和行业发展趋势。