20230206-国信证券-交通运输行业2023年2月投资策略_年后看好疫后复苏节奏加快_推荐油运及优质物流标的_14页_799kb

交通运输行业2023年2月投资策略总结

核心内容

交通运输行业在2023年2月迎来疫后复苏预期，整体表现优于市场指数。分析师认为，随着疫情管控放松和经济活动恢复，行业将逐步走出低谷，尤其是油运、航空机场及物流板块。

主要观点

• 航运：油运市场成交量较好，春节后中国需求恢复逻辑逐步兑现，叠加美湾货盘释放，运价中枢有望抬升。推荐中远海能。
• 航空机场：春运客流恢复至2019年同期的90%，国内航线恢复显著，需求复苏是大概率事件，枢纽机场受益于国际线客流恢复。推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、白云机场。
• 快递：2月初以来日均件量已恢复至春节前3.5亿件，预计2023年快递需求增长将恢复至双位数。推荐顺丰控股、圆通速递。
• 物流：嘉友国际业务有望量价齐升，非洲路港资产试运营带来可观收益，预计22-25年复合增速近30%。推荐嘉友国际。

关键信息

市场走势

• 申万交运指数本周下跌0.44%，但相比沪深300指数跑赢0.52pct。
• 航运、物流、公交板块涨幅靠前，分别为3.5%、1.5%、0.8%。

公司表现

• 密尔克卫：GDR发行事项获受理，海外扩张有望加速，估值较低，成长性持续。
• 顺丰控股：四季度扣非归母净利润13.9-15.9亿元，同比持平，估值处于低位，重点推荐。
• 嘉友国际：2023年有望量价齐升，非洲路港资产试运营，预计22-25年复合增速近30%。
• 圆通速递：管理改善逻辑持续，2023年利润增长确定性高，估值15倍左右。
• 韵达股份：四季度单票快递净利恢复至0.12-0.16元，环比、同比双升，表现略超预期。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 油价和汇率剧烈波动

投资建议

继续看好快递、出行板块及嘉友国际的疫后复苏。推荐以下公司：

• 密尔克卫
• 顺丰控股
• 嘉友国际
• 圆通速递
• 韵达股份
• 上海机场
• 中国国航
• 春秋航空
• 吉祥航空
• 中远海能

行业研究·行业投资策略

航运分析

• 油运市场运价指数表现平淡，BDTI和BCTI分别下跌6.3%和4.6%。
• VLCC TCE回升至一线船东的盈亏平衡点之上，美湾货盘释放可能对运价形成支撑。
• 2023年油运需求或淡季不淡，运距拉长，运力增速有望下降，供需格局改善。

航空机场分析

• 春运客流恢复至2019年同期的52.7%，其中民航国内线恢复至73.4%。
• 2020-2022年飞机引进放缓，2023年理论供给仍保持低增速。
• 随着疫情褪去和消费刺激政策出台，民航需求稳步复苏，枢纽机场受益。

快递分析

• 春节错期导致1月快递件量同比下滑约14.5%，但2月初日均件量恢复至春节前水平。
• 顺丰和韵达2022年四季度业绩表现良好，顺丰全年预计归母净利润增长42%-46%。
• 韵达通过优化网络和客户结构，单票净利双升，盈利恢复速度略超预期。

重点公司盈利预测及投资评级

相关研究报告

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