20260117-广发期货-钢材周报_淡季供需双弱_关注节后需求预期_27页_3mb

钢材周报总结

核心内容

本报告分析了2026年1月钢材市场的供需情况、价格走势及投资策略，指出当前市场处于春节淡季，供需双弱，但部分品种如热卷需求表现略好于预期。钢材价格预计在区间内震荡，主要关注点为供需变化和成本波动。

主要观点

• 产量：1月钢材产量环比小幅回升，但增幅不大。铁水产量环比下降，五大材产量持稳。钢厂复产意愿受利润和库存压力抑制。
• 需求：螺纹钢需求季节性走弱，热卷表需环比修复，整体好于往年。五大材总需求有所回升，但建筑行业仍是主要拖累项。
• 库存：螺纹钢库存低位累库有所反复，热卷库存保持去库。预计后期进入累库周期，库存压力可控。
• 利润：钢厂利润低位有所修复，钢坯利润最高，螺纹钢和热卷利润较低。成本端焦煤走强，铁矿延续偏强走势，推升钢价。
• 价差与基差：卷螺价差走扩至161元/吨，热卷5月合约价差偏弱。基差走弱，月差持稳，预计5月合约基差维持弱势。
• 出口：2025年钢材出口持续增长，钢坯净出口增幅显著。预计2026年出口仍将保持增长趋势，但“两新”政策边际效应递减可能影响部分行业用钢需求。
• 政策与经济：2026年财政政策预期扩大内需，专项债额度增加，特别国债支持“两重”项目，可能带动基建投资回升。
• 市场策略：
  • 单边操作：螺纹钢参考3050-3250元波动，热卷参考3200-3350元波动，区间操作为主。
  • 套利策略：钢矿比走扩，可继续持有；5-10价差逢高反套，卷螺价差逢低做扩。
  • 期权策略：参考波动区间，以双卖为主。

关键信息

供应端

• 铁水产量：1月环比下降1.5万吨至228万吨。
• 五大材产量：1月环比+0.62万吨至819.2万吨。
• 螺纹钢产量：1月环比-0.74万吨至190万吨。
• 热卷产量：1月环比+2.85万吨至308.4万吨。
• 钢厂开工率：78.84%，环比-0.47%。
• 钢厂盈利比例：39.83%，环比+2.17%。
• 产能利用率：85.48%，环比-0.56%。

需求端

• 五大材表需：1月环比+29.3万吨至826万吨。
• 螺纹钢表需：1月环比+15.4万吨至190万吨。
• 热卷表需：1月环比+5.8万吨至314万吨。
• 地产行业：持续下滑，销售面积降幅收窄，但施工和新开工面积降幅较大。预计2027年有望企稳，但用钢需求仍保持减量预期。
• 基建投资：2025年增速创新低，2026年专项债额度提高至4.8-5万亿，特别国债1.5万亿，支持重大基建项目。

成本端

• 铁矿石：价格偏强，推升钢价。
• 焦煤：走强，对成本支撑较强。
• 焦炭：持仓变化反映市场对成本的反应。

价格与价差

• 螺纹钢：5月合约波动参考3050-3250元，表需季节性下滑。
• 热卷：5月合约波动参考3200-3350元，表需稍好于预期。
• 卷螺价差：走扩至161元/吨，关注价差走扩机会。
• 冷-热价差：维持低位，反映需求差异。
• 镀锌-热卷价差：维持低位，需关注变化。

市场情绪与持仓

• 螺纹钢持仓：维持低位，反映市场观望情绪。
• 热卷持仓：维持低位，但略有回升。
• 焦煤、铁矿石持仓：反映市场对成本的关注。

其他数据

• 钢材出口：2025年前10月钢材出口同比增加，钢坯净出口增长显著。
• “两重”项目：预计2026年3月底前完成项目申报，4月资金下达，6月底前开工，全年完成80%进度。

总结

钢材市场在春节淡季呈现供需双弱态势，但热卷需求略好于预期。钢厂利润有所修复，但成本支撑仍强，价格预计在区间内震荡。重点关注累库幅度、价差变化及政策对需求的影响。投资策略建议以区间操作为主，关注套利机会和期权双卖策略。