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聚丙烯产业链周报总结（2025年3月24日）

核心内容概述

本报告分析了聚丙烯（PP）产业链近期的市场情况，涵盖供需变化、库存动态、成本与利润、价差走势及上下游观点。整体来看，基本面矛盾不大，市场处于震荡区间，但震荡区间下移趋势明显。

一、近期市场主要矛盾

• 供应端：本周产量小幅下降，主要因装置意外检修较多，导致供应减少。
• 需求端：表观需求量下降，主要由于下游尚未完全复产，需求恢复缓慢。
• 库存端：库存去库速度较慢，但预计下周随着需求恢复，库存可能小幅下降。
• 成本端：成本端震荡，预计下两周小幅走弱，对整体价格形成一定压力。
• 价差端：PP与3MA价差走强，LL-PP价差走弱，市场存在结构性机会。

二、聚丙烯供需情况

1. 产量

• 国产量：本周为73.26万吨，环比减少4.47%，主要因检修导致。
• 下周预计产量：76.05万吨，检修装置逐渐复产，产量将小幅回升。
• 下下周预计产量：76.14万吨，产量趋于稳定。

2. 进出口

• 进口量：本周为7.50万吨，与上周持平，预计下周和下下周维持稳定。
• 出口量：本周为3.75万吨，环比持平，出口利润震荡，出口略有减少。
• 2月数据：出口23.87万吨，进口30.79万吨，进出口变动不大。

3. 表观需求

• 本周表需：77.80万吨，环比下降5.71%。
• 下周表需：预计82万吨，季节性恢复。
• 库存变动：总库存下降0.79万吨，去库速度缓慢，但预计下周会小幅去库。

三、聚丙烯基差价差

• 基差走势：
  • 华东基差：本周为0，环比走弱。
  • 华北基差：本周为-50，环比走弱。
  • 华南基差：本周为0，环比走强。
  • 基差整体震荡，没有明显变化。
• 月间价差：
  • 1-5月间价差：-23，震荡。
  • 5-9月间价差：25，震荡。
  • 9-1月间价差：-2，震荡。
• 品种价差：
  • 纤维-拉丝价差：200，保持稳定。
  • 共聚-拉丝价差：250，保持稳定。
  • 注塑-拉丝价差：110，环比上涨40。
  • 粒料-粉料价差：过窄，对粒料价格有一定支撑。
• 盘面价差：
  • PP-3MA价差（01合约）：-272，走强。
  • PP-3MA价差（05合约）：-408，走强。
  • PP-3MA价差（09合约）：-40，走强。
  • LL-PP价差：震荡，后期预计偏弱。

四、总结及展望

1. 上下游观点

• 上游：产能压力较大，心态偏悲观，以主动出货为主。
• 中游：出货情况一般，现货成交不佳，刚需为主。
• 下游：刚需采购为主，尚未完全复产，需求恢复缓慢。

2. 策略建议

• 期现：无明显策略。
• 月间：暂无策略。
• 跨品种：建议做多PP-3MA价差，做空05合约LL-PP价差策略观望。
• 单边：建议采取区间震荡思路，空单减持，反弹后继续偏空配置。
• 期权：建议卖出看涨期权。

3. 风险提示

• 商品整体走通胀逻辑，需关注宏观政策及市场情绪变化。

五、检修情况与新装置投产

1. 本周检修

• 检修损失量：15.98万吨，环比增加6.02万吨。
• 主要检修企业：
  • 大连石化（辽宁）
  • 武汉石化（湖北）
  • 海国龙油（黑龙江）
  • 天津石化（天津）
  • 锦西石化（辽宁）
  • 青海盐湖（青海）
  • 常州富德（江苏）
  • 万华化学（山东）
  • 抚顺石化（辽宁）
  • 裕龙石化（山东）
  • 上海石化（上海）
  • 海南乙烯（海南）
  • 金诚石化（山东）
  • 联泓新科（山东）
  • 齐鲁石化（山东）
  • 安庆百聚（安徽）
  • 浙江石化（浙江）
  • 金能化学（山东）
  • 燕山石化（北京）
  • 浙江石化（浙江）
  • 福建中景石化（福建）
  • 陕西蒲城清洁能源（陕西）
  • 河南九江石化（河南）

2. 新装置投产计划

• 2024年投产：

  • 广东石化一期二线（20万吨，油制）
  • 惠州立拓新材料（30万吨，外采丙烯）
  • 金能二期一线、二线（45万吨，PDH）
  • 中景福建二期二线（60万吨，PDH）
  • 天津南港（35万吨，油制）
  • 内蒙宝丰（50万吨，煤制）
  • 金诚石化一套（15万吨，油制）
  • 裕龙石化（80万吨，油制）

• 2025年投产：

  • 埃克森美孚（43+42万吨，油制）
  • 裕龙石化（40+40万吨，油制）
  • 内蒙宝丰（100万吨，煤制）
  • 北方华锦（100万吨，油制）
  • 宁波大榭（90万吨，油制）
  • 华亭煤业（20万吨，煤制）
  • 利华益（20万吨，油制）
  • 东华能源茂名（40万吨，PDH）

六、价格及价差

• 现货价格：华东、华北、华南拉丝价格震荡，整体保持平稳。
• 基差报价：PP华东基差报价05+0元/吨附近。
• 成本端：
  • 油制PP成本：8380元/吨，环比上涨116.09元/吨。
  • 煤制PP成本：7352元/吨，环比持平。
  • 丙烷脱氢制PP成本：7994元/吨，环比下降16.90元/吨。
  • 外采甲醇制PP成本：9585元/吨，环比上涨75元/吨。
• 利润端：
  • 上游综合利润：-1188元/吨，走弱。
  • 原油制PP利润：-1130元/吨，走弱。
  • 煤制PP利润：-302元/吨，走弱。
  • 丙烷脱氢制PP利润：-744元/吨，走弱。
  • 外采丙烯制PP利润：-362元/吨，走弱。
  • PP加权利润：-1006元/吨，走弱。
  • 进口利润：-672元/吨，走弱。

七、图表与数据来源

• 数据来源：隆众资讯、中泰期货整理。
• 预测依据：基于装置检修计划等数据进行线性外推。
• 图表来源：
  • PP周度平衡表
  • PP当前检修（未收录长期停车装置）
  • PP2024年装置投产情况
  • PP2025年新装置投产计划
  • 原油价格（WTI）
  • 化工用煤价格
  • 进口丙烷价格
  • PP价格走势回顾
  • PP现货市场价格震荡

八、风险提示

• 宏观因素：商品整体走通胀逻辑，需关注宏观经济走势。
• 市场情绪：库存去库速度缓慢，可能影响价格走势。
• 成本波动：成本端震荡，可能对利润产生影响。
• 供需变化：新装置投产将增加供应，需关注未来供需平衡。

九、公司信息

• 公司名称：中泰期货股份有限公司
• 地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层
• 联系电话：18888368717
• 客服电话：400-618-6767
• 公司网址：www.ztqh.com
• 分析师姓名：芦瑞
• 从业资格号：F3013255
• 交易咨询从业证书号：Z0013570
• 邮箱：Izlurui@163.com