债券市场日报总结
核心内容概览
本报告为2015年3月5日的债券市场日报，内容涵盖货币市场利率、国债及金融债收益率、企业债市场动态、可转债市场表现、信用债市场事件、政策要闻等多个方面。整体市场在流动性改善背景下，利率产品和信用债收益率均出现上行趋势，部分信用债发行人面临兑付压力，市场情绪偏谨慎。
一、市场资金面
- 央行操作：周四以利率招标方式开展7天期逆回购操作，交易量为400亿元，中标利率为3.75%。
- 净回笼：本周净回笼1450亿元，为连续两周净回笼。
- 流动性情况：
- 短期资金面有所改善，隔夜资金成交量增长，4天左右资金大量流出。
- 14天品种因利率较低成为交投热点。
- 长期资金面方面，1年期品种成交活跃。
- 质押式回购：周四质押式回购市场共成交9639.72亿元，交易量与上一交易日基本持平。
- 交易所市场：
- GC001开盘3.30%，收盘1.33%，成交3306.97亿元。
- GC007开盘4.70%，收盘5.70%，成交403.75亿元。
二、利率产品与收益率变化
银行间货币市场利率
| 品种 |
2015/3/5 |
涨跌幅(bps) |
| R001 |
3.4338 |
0.20 |
| R007 |
4.7401 |
4.96 |
| R014 |
4.9521 |
7.46 |
中债国债收益率
| 期限 |
2015/3/5 |
涨跌幅(bps) |
| 1Y |
3.0518 |
2.27 |
| 3Y |
3.1961 |
4.37 |
| 5Y |
3.2882 |
4.76 |
| 7Y |
3.3427 |
5.01 |
| 10Y |
3.4369 |
5 |
银行间金融债收益率
| 期限 |
2015/3/5 |
涨跌幅(bps) |
| 1Y |
3.7103 |
0.99 |
| 3Y |
3.8556 |
9.92 |
| 5Y |
3.8971 |
2.30 |
| 7Y |
4.0286 |
3.02 |
| 10Y |
3.9446 |
4.45 |
银行间企业债收益率
| 等级 |
1Y |
3Y |
5Y |
7Y |
| AAA |
4.68 |
4.59 |
4.63 |
4.88 |
| AA+ |
4.95 |
4.93 |
5.09 |
5.40 |
| AA |
5.26 |
5.40 |
5.62 |
6.05 |
| AA- |
5.88 |
6.22 |
6.45 |
6.92 |
三、信用债市场动态
1. 金地集团与里外贷兑付危机
- 事件背景：里外贷平台出现兑付危机，涉及9.34亿元待收，为P2P行业最大兑付危机。
- 金地集团回应：称该事件与公司无关，但投资者质疑其关联性，因清大华创为金地集团控股公司。
- 相关合同：清大华创为借款人提供担保，且合同使用公司章，引发投资者对其责任的质疑。
- 信托计划：金地集团旗下公司参与的信托计划存在偿债风险，公司称正在按程序处理资产，但未明确与兑付危机的关系。
2. ST奈伦债偿债资金被挪用
- 偿债基金账户问题：ST奈伦债偿债基金账户余额仅剩5189.95元，且2亿元资金被挪用。
- 公司现状：
- 2014年前三季度亏损1.67亿元。
- 银行贷款欠息，再融资渠道受限。
- 评级调整：联合资信将ST奈伦债主体评级由“AA”下调至“BBB+”，评级展望为负面；债项评级由“AA”下调至“A-”。
- 应对措施：公司正尝试资产并购重组和与金融机构协商流动性支持，但进展不明显。
3. 珠海中富股份转让协议解除
- 股份转让事件：ABHK单方面解除与张旭的股份转让协议，原因是交割条件未满足。
- 公司股权结构：深圳市捷安德实业有限公司为第一大股东（持股11.39%），ABHK为第二大股东（持股9.94%）。
- 董事辞职：何志杰、林子弘、麦乐坤、韩敬崇四名董事因个人原因辞职，公司表示不影响正常运作。
四、可转债市场表现
- 市场情况：沪深指数下跌，但概念板块活跃，沪指报3248.48点，下跌0.95%。
- 转债表现：
- 涨幅前三位：歌尔（2.64%）、冠城（1.80%）、齐峰（0.93%）。
- 跌幅前三位：中行（-3.19%）、格力（-2.02%）、民生（-1.66%）。
- 成交量：当日成交33.89亿元，较上一交易日减少3.15%。
- 成交金额：中行和民生分别成交19.04亿元和7.66亿元，居前两名。
五、债市要闻
1. 习近平讲话要点
- 强调创新驱动发展，推动科技成果转化。
- 提出“不能那么任性”，注重可持续发展。
- 提出建设全球影响力的科技创新中心，实施更加积极的人才引进政策。
- 关注环保问题，强调控制空气质量不能只靠“借东风”。
2. 2015年政府工作报告摘要
- 经济增长目标：GDP增长7%左右，居民消费价格涨幅3%左右。
- 就业目标：城镇新增就业1000万人以上，城镇登记失业率控制在4.5%以内。
- 财政政策：拟安排财政赤字1.62万亿元，赤字率提高至2.3%。
- 货币政策：灵活运用工具，如定向降准、非对称降息等。
- 重点任务：
- 稳增长与调结构并重。
- 培育新动力，推动“一带一路”建设。
- 加快自贸区战略，推进科技、教育、医疗等领域改革。
- 不足之处：投资增长乏力，消费热点不多，稳增长难度加大。
六、信用评级说明
| 等级 |
定义 |
| 投资档 |
|
| A3 |
偿债主体还债务的能力极强，信用风险极低 |
| A2 |
偿债主体偿还债务的能力很强，信用风险很低 |
| A1 |
偿债主体偿还债务的能力较强，信用风险较低 |
| 投机档 |
|
| B3 |
偿债主体偿还债务的能力一般，信用风险一般 |
| B2 |
偿债主体偿还债务的能力较弱，信用风险较高 |
| B1 |
偿债主体偿还债务的能力较大依赖于良好的经济环境，信用风险很高 |
| C3 |
偿债主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高 |
| C2 |
偿债主体在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 |
| C1 |
偿债主体不能偿还债务 |
七、分析师信息
- 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士。
- 涂波：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学金融工程硕士。
- 孙倩倩：招商证券研发中心债券分析师，南开大学经济学硕士。
- 高志刚：招商证券研发中心债券分析师，上海财经大学金融硕士。
八、重要声明
- 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
- 信息来源于合法渠道，但不保证其准确性和完整性。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
- 本公司可能持有报告中提到的证券头寸或为其提供服务，存在利益冲突风险。
