20250811-华鑫证券-中国心连心化肥-01866.HK-公司事件点评报告_25H1主要产品销量增长_重点项目放量在即_5页_267kb

中国心连心化肥（1866.HK） - 事件点评报告

维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将持续增长。

事件概述

中国心连心化肥发布2025年上半年业绩报告：

• 营业收入为126.66亿元，同比增长4.00%
• 扣非归母净利润下滑14.41%，至5.99亿元

关键点评

• 📊 Q2业绩显著改善：第二季度产品价格环比明显回升，尤其是尿素（+10%）、三聚氰胺（+11%），毛利环比增长44%，带动净利润环比增加约2.59亿元。

• 💥 主要产品销量增长：

  • 尿素：收入下降但销量增长4%，主要由价格下滑（-19%）所致；
  • 复合肥、甲醇：销量分别增长8%、28%；
  • 液氨、三聚氰胺、DMF：均表现不佳，销量或价格分别同比下降

• 💰 财务优化成效显著：财务成本同比下降14%，平均贷款利率下降0.8个百分点。

• 🔧 新能力量保障未来增长：江西二期、新乡化工新材料项目将于2025-2026年投产，广西、准东项目稳步推进，预计2027年全面投产后形成正向循环。

盈利预测

风险提示

原材料价格波动、产品推广不及预期、下游需求不及预期、在建工程进度推迟、安全风险、行业竞争加剧。

研究团队

• 分析师：张伟保 🏆（首席分析师）
• 覃前

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