20230926-德邦证券-河北_燕赵大地_的城投观察（上）_20页_2mb

河北省固定收益专题报告总结

1. 经济概况

河北省经济总量位居全国中上游（2022年GDP约4.24万亿元），但人均GDP较低（约5.7万元），存在大而不强的特点。产业结构从2013年三次产业比12.4:52.1:35.5调整为2022年的10.4:40.2:49.4，第三产业比重上升但与全国水平有差距。主要依赖传统产业，但正推动高新技术产业升级，重工业仍占主导。

2. 财政状况

• 财政支出高度依赖中央转移支付，2021年一般公共预算支出中上级补助占比超44%。
• 税收结构以制造业为主，钢铁和装备制造业税收占比较高（2021年制造业税收占53.0%），财政自给率较低。
• 城市分化明显：唐山和石家庄财政自给率较高，债务负担相对重；承德和张家口债务压力较高。

3. 产业发展

• 推动“4+4+3+N”产业体系转型：优化传统钢铁、石化产业，发展新一代信息技术、生物医药等新兴产业。
• 钢铁产量居全国首位，但利润率提升（“十三五”期间销售利润率从1%升至4.4%）。
• 装备制造业发展迅猛，拥有多家百强企业。

4. 地市基本面分析

• 城市分级：第一梯队（唐山、石家庄）、第二梯队（保定、沧州、廊坊、秦皇岛）、第三梯队（邢台、邯郸）、第四梯队（衡水、承德、张家口）。
• 唐山港口优势突出，民营经济发达；石家庄作为省会，经济腹地广阔，上市公司数量最多。
• 推荐投资唐山和石家庄，考虑其经济实力和产业基础。

5. 风险提示

• 政策不及预期风险（如产业转移、债务调控）。
• 基本面下行风险（经济增长放缓、人口负增长）。
• 信用风险蔓延风险（城投债务和土地出让依赖）。