20230828-东吴证券-欧科亿-688308.SH-2023年中报点评_渠道开拓_终端复苏下_看好业绩回暖_4页_569kb

欧科亿（688308）2023年中报点评总结

核心观点

报告看好欧科亿业绩回暖，基于渠道开拓和终端复苏，尤其在数控刀具业务增长和中标汽车大订单的推动下。

财务表现概述

• 2023年上半年：实现营业收入53.3亿元（同比增长13%），归母净利润1.08亿元（同比下降57%），第二季度业绩环比进一步恶化，归母净利润为0.49亿元，同比下降159%。净利润下滑主要由于下游需求复苏不及预期、硬质合金制品产能利用率低导致固定成本增加，以及销售费用同比大增407%。
• 毛利率与费用：综合毛利率32.7%（同比下降39个百分点），销售净利率2.04%（同比下降15个百分点），期间费用率达12.1%（同比下降0.1个百分点），费用控制良好。

关键驱动因素

• 业务结构：数控刀具业务稳健增长（同比增长74%），硬质合金制品业务略有下滑（同比下降60%）。二季度业绩短期下滑，但预期受益于终端需求好转和整体解决方案拓展。
• 订单与产能：成功中标宝马曲轴刀具管理服务项目，标志着国产刀具在高端领域替代加速，进军汽车领域预期提升毛利率和业绩。同时，公司推进2,000万片高端数控刀片产能提升项目。

未来展望与投资评级

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为28.0亿元、37.8亿元、49.6亿元（环比改善），当前动态PE分别为20倍、15倍、11倍。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：下游复苏不及预期、刀具市场竞争加剧、原材料价格波动。

其他要点

• 公司资产负债率为22%，研发支出占营收46%，同比下降。