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行业研究周报：新型烟草业务保持增长

本周报告聚焦日本烟草产业株式会社（JTI）和奥驰亚（Altria Group）发布的2024年业绩报告，重点关注新型烟草板块的增长动态。

日本烟草表现分析

日本烟草2024年总营收增长109%，营业利润增长37%，但净利润同比下降39%。主要因收购对冲基金Vector Group的影响，导致自由现金流下降2732亿日元至1705亿日元。

• 新型烟草业务：
  • 减害产品板块收入同比增211%，销量增长242%，其中PloomX产品收入增长44%，市场份额在日本增至13.9%，销量在日本增长33%。
  • 2024年日本减害产品市场规模占烟草总量的42%，增速达143%。
• 传统烟草板块：
  • 日本市场销量下降53%，但市场份额提升，Camel品牌在传统香烟领域市占率升至61.7%。
  • 全球销量同比增2%，亚洲、欧洲市场增长显著。

奥驰亚业绩概述

奥驰亚2024年净收入同比下降19%，但摊薄每股收益同比增长34%，得益于降本增效。

• NJOY业务：
  • 耗材出货量4660万单位，同比增长1.2倍；设备出货量500万台，同比增长2.8倍。
  • 四季度在美零售份额达64%，设备出货量同比增长222%。
• 口含烟业务：
  • 24年全年出货量下降1%，但销售收入增长41%；
  • 2025年公司预计每股收益在5.22~5.37美元区间，上调10亿美元回购计划。

投资建议

• 重点推荐：思摩尔国际
• 关注标的：
  1. 雾化产业链：赢合科技、金龙机电、雾芯科技、金城医药、润都股份
  2. 烟草供应链：中烟香港、中国波顿、劲嘉股份、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东峰集团

风险提示

• 新型烟草政策监管风险
• 市场销售竞争加剧的可能性
• 某些业务板块发展不及预期风险

注：本报告所含财务数据仅供行业参考，相关分析未构成具体投资建议，读者应自行评估市场风险。