20241015-中泰证券-2024年9月金融数据解读_股市回暖推动M2增速反弹_6页_400kb

2024年9月金融数据总结

数据表现

2024年9月新增社会融资规模（社融）约为376万亿元，超出市场预期的352万亿元，但同比少增约3565亿元。新增人民币贷款为15900亿元，低于预期的17500亿元，同比少增7200亿元。货币供应量M2同比增长6.8%，较前值提升0.5个百分点；M1同比增长-7.4%，再创历史新低，较前值回落0.1个百分点。

主要分项分析

• 社融结构分化：政府债券和表外票据贡献显著，而企业和居民内生性融资需求持续低迷。直接融资中，企业债券融资减少，政府债券成为最大支撑项。
• 居民与企业贷款持续疲软：新增居民贷款连续8个月同比下降，中长期贷款需求弱于去年同期，反映地产市场复苏速度放缓；企业贷款结构中，中长期贷款连续7个月低同比。
• 新增存款结构变化：整体存款同比多增，其中非银存款因9月政策提振股市成为最大的存款增长来源，风险偏好提升促使资金从理财转向券商保证金账户。
• M2-M1剪刀差扩大：反映资金活化不足，经济修复基础待巩固。

政策影响

9月下旬以来，财政部在国新办发布会上表达了财政收支平衡、化债及扩大举债空间的超预期表态，预示增量财政政策或成为短期影响金融数据的关键变量。

风险提示

政策变动风险、经济恢复不及预期以及信息更新不及时的风险。