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山西证券研究早观点总结 (2024年10月15日)

宏观经济

财政部新闻发布会重申实施积极财政政策，重点围绕稳增长、扩内需、化风险展开。会议指出采取综合性措施实现收支平衡，包括补充地方债务、盘活闲置资产、使用预算稳定调节基金等。财政政策加码，包括增加债务限额支持化债、发行特别国债补充银行资本、政策工具正在研究等。此外，煤炭行业辅助服务机制逐步优化，火电商业模式改善，估值有提升空间。降息后外资增持人民币债券与掉期操作密切相关，但未来操作空间取决于汇差与利差走势。

新股与证券板块

10月份主板新股首日涨幅和开板估值高企，科创板、创业板新股估值分化。本周沪深300指数下跌3.25%，证券Ⅲ指数表现抗跌，估值较低，重点推荐关注板块投资机会。首期互换便利启动，支持证券、基金、保险公司通过资产抵押提升扩表空间。

行业评论

电子与通信

半导体行业AI算力需求旺盛，AMD新一代AI芯片MI325X算力强劲，英伟达Blackwell订单已售罄，市场转为加单催化行情。通信行业政策持续发力，物联网、卫星互联网等领域有望受益。建议关注工业富联、浪潮信息、紫光股份、神州数码等AI算力相关企业。

化学原料与农业

2024年中报显示新材料板块业绩略降，但军工隐身材料、OLED材料、维生素等领域景气向上。关注生物制造、供需格局优化及折叠屏新趋势。生猪养殖板块进入Q3业绩兑现期，短期盈利时间超出市场预期，重点推荐温氏股份、唐人神、海大集团等。

煤炭与纺织服饰

煤炭价格企稳，优质高股息品种及低市净率标的估值修复可期。纺织服饰领域，安踏、361度等品牌表现稳健，运动类服装消费韧性十足。

固定收益

美联储降息落地，外资大规模增持人民币债券主要得益于掉期交易，但市场高度可能存在下降风险。利差与汇差因素综合影响外资操作空间，未来需持续观察相关变化。

【免责声明】入市有风险，投资需谨慎。本报告不作为投资依据。