20240505-浙商证券-伊力特-600197.SH-伊力特23年_24年一季度业绩点评_业绩改善迎阶段性成果_期待改革红利释放_4页_443kb

伊力特公司点评总结

投资评级

买入（维持）

核心事件

• 2023年实现收入2231亿元，同比增长3746%
• 归母净利润340亿元，同比增长105.53%
• 2024年第一季度实现收入831亿元，同比增长123.9%
• 归母净利润159亿元，同比增长70.8%

区域布局情况

• 疆内市场： 23年营收1697亿元，同比增长50.28%，占总营收比重提升至67.9%
• 疆外市场： 23年营收489亿元，同比增长5.19%，占比下降6.79%
• 24Q1疆内营收671亿元，同比增长74.0%
• 24Q1疆外营收149亿元，同比增长368.9%

业绩分析

• 2023年高档酒收入1466亿元，同比增长46.65%，占总收入比重达67.08%
• 2024Q1高档酒收入570亿元，同比增长105.7%
• 低档酒24Q1营收占比提升至69.7%

爆款亮点

• 提价策略预期在旺季贡献增量
• 改革措施包括理顺产品矩阵、自营品牌推广
• 疆内战略聚焦伊力王大单品，支持渠道调整和优化运营

关键财务指标

• 毛利率： 2023年48.23%，2024Q151.89%
• 净利率： 2023年15.49%，2024Q119.31%
• 合同负债： 2024Q1达0.92亿元
• 经营现金流： 2024Q1同比减少34.48%

盈利预测

• 2024-2026年营收预计分别为30亿、36亿、42亿元，增速35%、19%、15%
• 归母净利润预计46亿元、56亿元、67亿元，增速35%、22%、20%
• PE估值21倍、17倍、14倍

主要催化剂

• 全国化招商超预期
• 市占率提升超预期
• 需求恢复超预期

风险提示

• 改革不及预期
• 新疆经济发展不及预期
• 面临新疆白酒市场竞争压力