20210418-兴业证券-海亮股份-002203.SZ-Q1业绩大幅增长_盈利拐点已至_3页_828kb

海亮股份（002203）铜行业研究报告总结

核心内容

本报告对海亮股份（002203）的财务表现及市场前景进行了分析，提出“审慎增持”的投资评级。报告指出，公司在2020年受到疫情影响，导致归母净利润大幅下滑，但2021年一季度业绩显著回升，盈利拐点已至。

市场数据

• 市场数据日期：2021-04-16
• 收盘价：10.54元
• 总股本：1952.11百万股
• 流通股本：1847.11百万股
• 总市值：20575.52百万元
• 流通市值：19471.17百万元
• 净资产：9018.75百万元
• 总资产：26993.03百万元
• 每股净资产：4.62元

财务表现

2020年业绩回顾

• 营业收入：465.51亿元，同比增长12.8%
• 归母净利润：6.75亿元，同比下滑36.5%
• 毛利率：4.6%
• 净利率：1.5%
• ROE：6.6%
• 每股收益：0.35元

2021年一季度业绩预告

• 归母净利润：预计2.53~2.86亿元，同比增长50%~70%
• 每股收益：预计0.13~0.15元/股
• 毛利率：5.4%
• 净利率：2.1%
• ROE：11.1%

2022年预期

• 营业收入：66364百万元
• 归母净利润：1606百万元
• 每股收益：0.82元
• PE：12.8倍
• PB：1.6倍

主要观点

业绩复苏

• 2021年一季度，公司盈利大幅增长，显示出疫情后市场复苏带来的积极影响。
• 公司通过优化营销网络、拓展下游市场，实现产品产销量同比提升20%以上，盈利能力增强。

成本控制与智能制造

• 公司持续推进智能制造战略，显著降低单位制造成本，由2015年的2332元/吨下降至2019年的1994元/吨，降幅达14.47%。
• 疫情期间仍按计划推进智能制造，增强了成本把控能力。

多元化布局与全球战略

• 公司通过并购KME实现产销扩张，积极布局全球市场，灵活安排生产和销售。
• 多基地战略提高了市场响应能力和抗风险能力。

关键信息

投资评级

• 评级：审慎增持（维持）
• 依据：2021年一季度业绩显著回升，盈利拐点已至，未来增长预期良好。

风险提示

• 铜价波动：铜价大幅波动可能对公司盈利产生影响。
• 下游需求：若下游需求不达预期，可能影响公司业绩。
• 新产线进展：新产线建设若低于预期，可能影响产能扩张计划。

财务比率分析

投资建议

• 2020-2022年归母净利润预计分别为6.75亿元、12.76亿元、16.06亿元。
• 以2021年4月16日收盘价为基准，对应PE分别为30.5倍、16.1倍、12.8倍，显示估值逐步下降，盈利增长预期良好。
• 综合考虑公司业绩复苏、成本控制能力、全球布局及智能制造战略，维持“审慎增持”评级。

总结

海亮股份（002203）在2021年一季度表现出强劲的盈利复苏，预计全年业绩将稳步增长。公司通过智能制造、多元化市场拓展及全球布局，有效应对了疫情带来的挑战，提升了运营效率和盈利能力。尽管面临铜价波动、下游需求及新产线进展等风险，但公司基本面稳健，估值合理，具备长期投资价值。