20240911-华创证券-海亮股份-002203.SZ-2024半年报点评_铜合金产销量稳步增长_剔除铜箔外产品业绩小幅提升_5页_878kb

好的，以下是内容分析总结：

海亮股份（002203）2024半年报点评

业绩摘要

海亮股份发布2024年上半年度报告。数据显示：

• 营业收入： 达到439.59亿元，同比增长06%。
• 归母净利润： 亏损61.8亿元，同比下降1376%。
• 扣非归母净利润： 亏损62.2亿元，同比下降2746%。
• 经营活动现金流净额： 动资金净流出420.9亿元，同比下降6767%。

关键问题与分析

1. 铜箔业务表现不佳是拖累业绩的关键因素。 上半年，该板块对归属于母公司净利润的负贡献达1.46亿元。
2. 剔除铜箔业务后，核心铜合金产品（铜管、铜棒、铜排等）业绩增长。 贡献净利7.64亿元，同比增长37%。
3. 经营性现金流恶化 (Change) 主要原因为：
   • 铜箔产销量激增 (同比增长45051%)，导致其存货和应收账款积压。
   • 汇兑损失增加。
   • 销售推广投入加大。
   • 主要原材料电解铜价格（同比上涨1805%）与产销量增长对资金占用加大。
4. 费用率上升： 总费用103.7亿元，同比增495%，尤其财务费用（同比+287%）和销售费用（同比+55%）增幅显著。
5. 海外市场拓展迅速： 半年报期间宣布投资摩洛哥，计划扩建新材料产业园及绿色低碳产业园。
6. 投资建议： 鉴于铜加工费下滑，调整未来三年盈利预测，并给予（目标价84元）维持“推荐”评级。

财务数据 Highlights (重点指标)

• 营收增长预期： 2024E-2026E 形成连续增长。
• 净利增长预测： 归母净利润从2024E起158%开始高速增长。
• 估值： P/E从2024年13倍预测，对应目标价84元。

风险提示

• 海外经济衰退风险。
• 新能源行业增长不及预期。
• 国内地产复苏速度不确定。