20160218-国金证券-旅游餐饮行业_主题公园行业趋势及投资机会深度报告1-游乐园齐聚_大上海好好玩_主题游爆发_长三角变变变_15页_1mb

主题公园行业趋势及投资机会深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国主题公园行业的发展趋势，重点聚焦于上海迪士尼乐园的开业及其对长三角地区旅游行业的影响。报告指出，随着居民收入增长和消费升级，中国主题公园市场将进入快速增长阶段，并预计到2020年，主题公园人次总量将翻番，达到2.21亿人次，接近2010年美国的水平。同时，报告强调了上海及长三角地区作为未来主题公园旅游目的地的重要性，并对相关投资标的进行了推荐。

主要观点

行业发展趋势

• 中国主题公园市场处于初级发展阶段，但随着迪斯尼和环球影城的入驻，消费热情和市场认可度将显著提升。
• 预计2020年，中国主题公园游客人次将实现11.72%的复合增长率，达到2.21亿人次。
• 海洋主题公园自2010年起持续增长，增速逐步加快。

上海迪士尼项目概况

• 上海迪士尼于2016年6月16日正式开园，一期占地约3.9平方公里，包括主题乐园、酒店、零售、餐饮等配套设施。
• 项目总投资340亿元，由上海申迪集团与美国迪士尼共同投资，形成“同城双雄”格局，与海昌海洋公园形成协同效应。
• 上海迪士尼预计2016年首年游客量为1700万人次，2020年将达到3000万人次。

客流增长与溢出效应

• 上海迪士尼将带动长三角地区的酒店、景区与文化消费，形成游客聚集效应。
• 参考世博会的客流增长模式，迪斯尼的影响力将远超世博会，持续时间更长，游客停留时间更久。
• 预计2016年迪斯尼将为宋城杭州带来至少30万游客，乌镇景区将增加约40万游客。

周边项目发展

• 上海及长三角地区将陆续有多个大型主题公园项目开业，包括上海极地海洋世界、上海乐高探索中心、上海梦中心、上海临港冰雪世界等。
• 这些项目将形成联动效应，进一步推动区域旅游经济。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：70.20
• 市场优化平均市盈率：17.00
• 国金旅游餐饮指数：5279.76
• 沪深300指数：3053.70
• 上证指数：2862.89
• 深证成指：10116.40
• 中小板综指：10645.27

投资建议

• 评级：增持 维持评级
• 长期竞争力评级：高于行业均值
• 推荐标的：锦江股份、宋城演艺、中青旅、海昌海洋公园、大连圣亚

标的分析

• 锦江股份：受益于迪士尼带来的商务和旅游客流增长，公司在迪士尼周边布局了十几家酒店，预计持续受益。
• 中青旅乌镇：作为长三角区域成熟的古镇景区，预计2016年客流将增加40万，同时浙江乌村项目将为公司带来新的盈利增长点。
• 宋城演艺：2016年预计受益于迪士尼客流，带来至少30万游客，加上G20召开、影视营销等，客流有望增长20%。
• 海昌海洋公园：预计2017年开业，与迪士尼形成“同城双雄”格局，将带来超过600万人次的游客量。
• 大连圣亚：镇江魔幻海洋世界项目预计2018年游客量达300万人次，将显著提升公司业绩。

风险提示

• 估值偏高
• 迪斯尼客流和影响力可能达不到预期
• 上海未来其他主题公园项目落地时间延期或取消

选股逻辑

• 推荐覆盖景区、酒店、餐饮和休闲消费的上海本地旅游板块标的
• 重点关注距离上海1-2小时车程内的景区运营类公司

图表目录

• 图表1：美国主题公园和中国主题公园访问量预测
• 图表2：中国海洋主题公园游客人次和增长率（2010-2015）
• 图表3：迪斯尼控股方和管理方股权结构
• 图表4：迪斯尼乐园情况一览
• 图表5：迪斯尼度假区规划图-1
• 图表6：迪斯尼度假区规划图2
• 图表7：迪斯尼游客人次测算（2014-2020）
• 图表8：迪斯尼2006年开园对香港海洋公园和深圳欢乐谷的影响
• 图表9：世博会2010年对乌镇和宋城的影响
• 图表10：重大项目开园对景区增长人次渗透率比较
• 图表11：上海拟开张主题公园一览表
• 图表12：迪斯尼、海昌极地海洋世界和冰雪世界选址示意图
• 图表13：上海迪斯尼乐园效果图
• 图表14：上海极地海洋世界效果图
• 图表15：上海乐高探索中心奠基仪式图
• 图表16：上海梦中心规划图

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期上涨幅度在20%以上
• 增持：预期上涨幅度在5%-20%
• 中性：预期变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期下跌幅度在5%以下

行业投资评级

• 增持：预期行业上涨幅度超过大盘5%以上
• 持有：预期行业变动幅度相对大盘在-5%至5%
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议
• 报告仅供国金证券机构客户使用，非客户擅自使用将承担相应法律责任