20241030-开源证券-招商蛇口-001979.SZ-公司信息更新报告_结算毛利率较低_拿地深耕核心城市_4页_878kb

招商蛇口（001979SZ）投资分析总结

公司基本面

招商蛇口（001979SZ）于2024年10月30日发布投资评级，维持“买入”评级。当前股价为1099元，总市值9957亿元，三季度末合同负债充足，结算资源充沛。

财务表现

• 三季度业绩：实现营业收入26737亿元，同比增长964%；归母净利润1184亿元。预计2024-2026年归母净利润为639亿、703亿、744亿元，对应PE分别为156倍、142倍、134倍。
• 毛利率下行：第三季结算毛利率为100%，同比下降83个百分点，主要受2020-2021年低毛利项目影响。
• 非经常性收益：三季度非经常性损益较高，主要来自REIT发行收益和其他资产处置。

业务动态

• 销售情况：2024年1-9月签约销售金额同比下滑35.85%，销售均价同比下降8.37%。国庆期间单日销售125亿元。
• 拿地策略：前三季度拿地金额289亿元，聚焦核心城市，投资强度回落至1.99%，更强调“以销定产”。

风险提示

• 市场恢复不及预期
• 房价调控超预期
• 多元化业务推进不及预期

总结要点：公司财务稳健，但销售规模收缩明显。分析师维持“买入”评级，认为其央企背景和核心城市深耕策略支撑估值，需密切跟踪市场和政策变化。