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招商蛇口（001979）2023年三季报点评：Q3利润率企稳回升，投拓聚焦核心城市

投资要点

• 公司发布2023年三季报，1-9月营收7583亿元，同比降15.3%；归母净利润377亿元，同比增长275%，符合预期。
• Q3毛利率企稳回升至22.5%，同比提升35个百分点，结算项目权益比例高、少数股东损益下降是主要推动力。
• 1-9月销售金额同比增长123%，完成全年目标68.6%，四季度有望加大推盘力度。
• 投拓积极，聚焦高能级城市，1-9月拿地金额同比降33.1%，一二线城市占比超九成。
• 财务稳健，三道红线指标仍绿档，货币资金充足，有望把握土拍窗口期补充土储。

财务表现

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 核心优势：聚焦高能级城市、财务稳健、结算毛利率有望回升。
• 风险：毛利率修复不及预期、行业景气度恢复缓慢。

关键数据

• 销售目标完成率：68.6%
• Q3归母净利润同比增长：510%
• Q3毛利率：22.5%
• 主要拿地区域：北京、杭州、厦门（前三名）

（注：数据及分析均来源于报告原文，实际投资决策需结合更多分析）