20250918-东海期货-研究所晨会观点精萃_10页_329kb

东海期货研究所晨会观点总结（2025年9月18日）

宏观金融

• 美联储降息：降息25BP，点阵图暗示今年累计降息3次。鲍威尔表示劳动力市场下行风险，将降息视为风险管理。美元先跌后涨，全球风险偏好升温。
• 国内数据：中国8月消费/工业增加值不及预期，内需放缓。政策面有增量刺激预期，风险偏好整体升温。
• 市场交易逻辑：聚焦国内增量政策及宽松预期，宏观向上驱动增强。
• 投资建议：股指震荡偏强，短期谨慎做多；国债震荡，谨慎观望；商品总体谨慎，黑色和有色偏强震荡，贵金属高位偏强。

黑色金属

• 钢材：现货成交偏弱，基本面供需矛盾加剧，短期震荡偏强。唐山限产预期给予支撑。
• 铁矿石：现货采购回升，供应高位，价格维持震荡。
• 硅锰/硅铁：供应小幅回升，利润压缩有限，维持区间震荡。
• 纯碱/玻璃：供应过剩格局未变，政策情绪博弈，短期震荡区间。

有色及新能源金属

• 铜：降息预期助推上涨，但下游需求疲软制约空间，短期谨慎。
• 铝&新能源金属:
  • 铝价回落，累库压力下支撑减弱。
  • 锡：修复情绪及检修预期支撑，但需求淡季，震荡偏强。
  • 碳酸锂：供应增长节律弱于需求，供需边际转好，震荡偏强。
  • 多晶硅、硅片：政策预期支撑，维持震荡。

能源化工

• 原油/沥青：美联储降息已部分消化，库存制约油价回升，短期区间震荡。
• PX/PTA：PTA加工费偏低，检修增多，供需盈平衡价压力，维持震荡。
• 乙二醇：进口预期回落支撑短期，但需求不及预期，偏弱震荡。
• PP/LDPE：供应宽松格局未变，旺季备货开始，震荡偏弱。
• 尿素：供应压力与需求淡季矛盾显现，行业中期价格下行预期。

农产品

• 美豆/玉米：种植评级下滑，新作收割启动，短期谨慎乐观，产量判断存变数。
• 豆粕/油脂：国内库存尚可，进口仍压榨为主，油粕价差走势分化。
• 棕榈油：产量下滑、出口放缓，但天气改善预期压制涨幅。
• 生猪：产能调控引发担忧，市场供需过剩状态下震荡偏弱，警惕政策预期波动影响。
• 玉米/生猪：新作玉米上市、进口支撑价格；生猪低迷，产能调控预期加大悲观情绪。

数据来源

以上分析基于Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM等机构数据。

• 报告日期：2025年9月18日
• 分析机构：东海期货研究所