电动智能驱动汽车连接器需求增长，本土企业迎成长良机

电动智能驱动汽车连接器需求增长，本土企业迎成长良机

核心观点

连接器作为电子系统中实现电流或光信号传输与交换的关键元件，其细分市场各有龙头。深耕细分领域的企业具备充足的发展空间。把握强势增长赛道、高增长区域市场以及积极进行外延并购是连接器企业持续成长的关键路径。

汽车连接器：高压+高速驱动行业增长，至2025年中国市场增量空间有望达300亿

2.1 汽车连接器：受益于电子化率提升，单车价值持续走高

• 汽车电子成本占比持续上升，从1970年的3%上升至2020年的34%，预计2030年将达到50%。
• 单车连接器价值从2000年的97美元上升至2020年的181美元。
• 传统燃油车连接器数量已超300个，新能源车则因高压、高速需求增加，连接器价值进一步提升。

2.2 增量-电动化：三电系统带来增量需求，整车平台高压化带来新机遇

• 电动车三电系统（电池、电机、电控）对高压连接器提出更高要求，单车数量达15-20个，单个价格在100-250元之间。
• 整车平台电压从400V向800V演进，推动高压连接器市场增长。
• 高压连接器在机械性能、电气性能、环境性能方面持续提升，技术迭代带来更高标准。

2.3 增量-智能网联：智能网联驱动高速、高频连接器需求

• 传统汽车网络传输速率较低，主要集中在10Mbit/s以下，智能网联时代将提升至10Gbps量级。
• 高速、高频连接器及以太网产品需求快速增长，罗森博格等头部企业已形成全面产品布局。
• 以太网端口数量预计在2025年达到50个左右，推动高速连接器市场增长。

2.4 中国市场空间：高压、高速齐发力，2025年增量空间有望达300亿

• 中国是全球连接器市场增长最快的区域，贡献了过去20年67%的增量。
• 假设新能源车渗透率和L2及以上自动驾驶渗透率分别达到30%和50%，2025年高压+高速连接器市场空间有望达304亿元，复合增速达43%。
• 高压连接器市场预计2025年达168亿元，高速连接器达126亿元。

投资建议

3.1 本土企业迎成长良机，积极布局先发企业

• 2021年上半年，新能源汽车连接器领域上市公司营收增长显著，瑞可达、胜蓝股份、徕木股份、永贵电器等企业营收同比增长超过100%。
• 建议关注在新能源汽车连接器领域收入及营收占比高的企业，包括合兴股份、瑞可达、徕木股份、胜蓝股份、永贵电器等。

关键企业分析

1. 合兴股份

• 成立于2006年，主要业务涵盖汽车电子和消费电子。
• 产品包括变速箱管理系统部件、转向系统部件、汽车连接器等，已批量应用于大众电动MEB平台、长城、长安等新能源车型。
• 拥有国内外研发中心和生产基地，与博世、联合电子、博格华纳等建立长期合作关系。

2. 瑞可达

• 成立于2006年，2015年研发HS高速高密矩形印制板连接器并入选国家火炬计划。
• 在新能源汽车领域，已为美国T公司、蔚来汽车等提供多款连接器产品，包括换电连接器和高压连接器。
• 与宁德时代等“三电”企业有配套关系。

3. 徕木股份

• 成立于2003年，是国内具备连接器和屏蔽罩设计、开发和生产能力的领先企业。
• 拥有百余项专利，可与国际整车厂商同步研发。
• 产品应用于大众、通用、奔驰等品牌车型，2021年上半年营收同比增长111.3%。

4. 胜蓝股份

• 成立于2007年，专注于电子连接器及精密零组件研发、生产与销售。
• 产品包括动力电池结构件、高压连接器、充电枪等，广泛应用于新能源汽车电池系统。
• 2021年上半年营收同比增长273.9%，与比亚迪、长城汽车等建立稳定合作关系。

5. 永贵电器

• 始创于1973年，专注于电连接器、连接器组件及精密智能产品。
• 拥有三大产品板块：轨道交通与工业、车载与能源信息、军工与航空航天。
• 车载产品为电动汽车提供高压、大电流互联系统的整体解决方案，2021年上半年营收同比增长72.7%。

风险提示

• 缺芯缓解进度不及预期
• 汽车行业复苏不及预期
• 汽车智能化产业进程不及预期
• 新能源汽车产业发展不及预期