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研究所晨会观点精粹（2025年7月25日）

宏观经济
贾利军：海外方面，美国PMI和就业数据优于预期，提振全球风险偏好；欧盟通过关税反制计划，但贸易紧张局势缓和抑制避险需求。
国内方面，上半年经济增速超预期；中央财经委员会会议强调“反内卷”，“十大行业”稳增长政策出台，或将短期提振风险偏好。
结论：短期谨慎做多股指，观望国债；黑色、有色、能化、贵金属震荡偏强，但需谨慎。

股指/市场情绪
刘慧峰、王亦路等认为，在增量政策和贸易谈判预期驱动下，国内股市上涨。操作上短期谨慎做多，关注中美贸易谈判及政策落地。

黑色金属
冯冰：焦煤供应收缩支撑钢材价格上涨；钢材消费仍偏弱，产量下降。
李卓雅：铁矿石现货价格反弹，但盘面偏弱；供应端波动不大。
商品方面：黑色短期谨慎做多，但风险加大；有色与能化板块需谨慎策略。

有色/新能源
情绪受贸易关税预期提振；短期铜价需等待关税落地；铝、铝合金、锡因供应偏紧支撑价格，但高关税抑制中期空间。
碳酸锂、工业硅与多晶硅等新能源板块震荡偏强，但受政策与成本驱动难以证伪。

能源化工
原油、沥青受贸易协议利多，但基本面供需矛盾仍在。
PX、PTA、乙二醇、短纤偏强震荡，但下游需求仍偏弱。
甲醇、PP、LLDPE、PL及尿素维持震荡偏弱，建议谨慎观望。

农产品
美豆出口数据短期支撑，但天气问题和高库存压制涨势。
国内生猪、玉米等农产品价格短期震荡运行，关注旺季需求和进口政策变化。

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