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金融衍生品研究：2025年11月25日早间洞察

市场洞察

• 商品市场：
  • 黑色金属：
    • 铁矿石： 需求进入淡季后，钢厂库存较高，当前处于减产和去库存阶段。预计钢铁厂检修增多，导致热金属产出下降，铁矿石和焦煤需求减弱。
    • 宏观情绪： 冬季Fed可能降息预期修正（美元走强）压抑行情。明年全球铁矿石供应量或将增加。
    • 焦煤： 政策转向保障供应，供应收缩预期改变；蒙古国拟增煤炭出口量打压行情。
    • 交割动态： 铁矿石近期合约基差对多头有利；焦煤近期合约基差对空头有利。

分析摘要

• 主要观点： 黑色金属链条中需求季节性下滑、库存高位。铁矿石显强现货/弱预期，期货基差利于多头（2601合约32元/吨基差）。焦煤境况更差，现货偏弱，交割基差利于空头（例如山西优混焦期货贴水1685元）。
• 偏好的品种： 铁矿石、沪深300股指期货、中证500股指期货。
• 回避的品种： 焦煤、中证1000股指期货、恒生指数期货。

图表概览 (基于开放兴趣)

• IF系列： IF2511、IH2511合约持仓量维持高位，IF2512逐步回落。
• IC系列： IC2511持仓下降，IC2512持仓逐步攀升。
• IM系列： IM2511开启上涨趋势，IM2512维持人气。

数据日历

• 2025/11/27:
  • 工业企业利润月度报告 (规模以上)
  • 采购经理人指数 (PMI)
• 另有： 建设用地许可证、预售证、施工证 (文化及相关产业) 季度报告。

新闻事件

1. 中国调整国内油价，为引导国际油价变动。
2. 中国央行公布1万亿元中期借贷便利(MLF)操作。
3. 中国可再生能源装机容量破纪录，风电、光伏增长强劲。

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