20210424-浙商证券-A股市场策略周报_吃饭行情如期而至_9页_950kb

A股市场策略周报总结

核心内容

近期A股市场进入“吃饭行情”阶段，以“茅指数”为代表的老核心资产出现强势反弹，市场情绪逐步回暖，赚钱效应显现。分析师王杨认为，这一行情是市场调整接近尾声的体现，并指出未来1-2个月仍处于阶段性做多窗口。

主要观点

1. 老核心资产为阶段性反弹

   • 当前老核心资产（如白酒、调味品）估值仍相对较高，且历史数据显示机构重仓股不断变更为常态。
   • 下半年市场风格或将向成长股倾斜，机构抱团行为可能有所弱化，老核心资产后续将走向分化。

2. 新核心资产处于战略布局期

   • 新核心资产主要包括以工业和汽车赋能为代表的5G应用，以及以半导体和信创为代表的国产替代。
   • 2021年风口将出现在应用端，人工智能是工业与汽车赋能的交叉点，科创板是代表性板块。

3. 低估值蓝筹股作为基础配置

   • 银行和交运（机场、航空、公路）等低估值蓝筹股仍是优质配置标的。

4. 市场逻辑支撑

   • 基金仓位较低、景气度较强是“吃饭行情”开启的基础。
   • 北上资金持续流入和一季报披露形成正面催化。

关键信息

• 机构重仓股变动规律
  从历史数据看，公募基金重仓股的排名和配置比例持续变化，没有公司能长期占据前十。以贵州茅台为例，其配置比例在2021Q1达到5.9%，但仍存在被替代的可能。

• 流动性与市场风格的关系
  剩余流动性（M2同比 - 名义GDP同比）是影响市场风格的重要因素。2021年Q2、Q3、Q4的剩余流动性预计分别为-2.5%、0.4%、2.6%，表明三季度前后市场风格可能向成长股倾斜。

• 基金持仓集中度变化
  随着市场风格转变，基金重仓股的集中度可能下降，机构抱团行为或边际弱化。

• 风险提示

  • 中美经贸摩擦超预期可能影响相关板块盈利。
  • 流动性收紧超预期可能对港股估值产生扰动。

结构选择建议

投资评级说明

• 证券评级

  • 买入：相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：相对沪深300指数涨幅在10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级

  • 看好：行业指数涨幅超过10%
  • 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间
  • 看淡：行业指数跌幅超过10%

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