20241003-德邦证券-流动性与机构行为跟踪15_政策落地引致债市调整_农商行增持长端_20页_2mb

固定收益点评总结

摘要： 本报告分析了2024年9月23日至29日期间的固定收益市场动态，重点涉及资金面、同业存单与票据、机构行为跟踪，并提示流动性风险。

资金面情况

• 本周逆回购净投放1407亿元，央行加大流动性供给，但MLF操作规模正常。
• 短期利率下调，隔夜资金利率下行明显，分位数处历史低位，显示流动性充裕。
• 主要融出机构净融出规模缩减，质押回购成交量下降，隔夜回购成交占比下降但仍处于高位。
• 广义基金杠杆率上升，可能面临部分赎回压力。

同业存单与票据

• 同业存单发行规模大幅增加，农商行为主要发行主体。
• 各期限存单利率普遍上行，城商行主导3M及以下期限发行。
• 票据利率也有小幅上行。

机构行为跟踪

• 基金等机构净买入利率债，期限集中在1-5年，信用债偏好短期。
• 农村金融机构偏好长期利率债，保险倾向超长期利率债。

风险提示

政策超预期收紧、流动性超预期变化是主要风险因素。

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