医疗保健行业2018年度投资策略：从营销导向，到技术驱动-20171216-长江证券-30页-1mb

医疗保健行业2018年度投资策略总结

核心内容

2018年医药行业将经历从“营销导向”向“技术驱动”的重大转型，政策效果进一步显现，推动行业集中度提升和优质企业崛起。投资逻辑将向创新药、高品质仿制药、连锁药店、中药OTC及医疗服务等领域倾斜。

主要观点

• 政策驱动行业变革：2017年医药行业改革深化，包括药品审批、招标、流通、支付等环节的政策已落地，政策效果逐步显现，推动行业向技术驱动方向发展。
• 创新药和仿制药成为投资主线：创新药和仿制药一致性评价将成为2018年医药板块的核心投资方向，特别是具有国际竞争力的创新药企业及高品质仿制药企业。
• 连锁药店持续增长：随着处方外流趋势加强，连锁药店的集中度提升才刚刚开始，具备良好增长潜力。
• 中药OTC稳健增长：品牌OTC中药产品价格稳步提升，业绩增长稳健，如云南白药等。
• 医疗器械及医疗服务龙头表现突出：在这些领域，龙头企业具备较高的增长潜力和估值匹配度。

关键信息

医药工业

• 创新和质量提升是2018年医药工业的主要方向。
• 一致性评价将成为推动行业集中度提升的重要手段，首批品种即将落地。
• 高品质仿制药企业如华海药业、普利制药将受益于一致性评价。
• 创新药大时代来临，预计2018-2020年每年有3-5个自主创新药获批，如恒瑞医药、贝达药业等。

医药商业

• 连锁药店表现良好，流通企业普遍调整。
• 处方外流趋势明显，扩大零售药店市场空间。
• 医药流通企业2017年股价大幅调整，部分公司估值较低，具备修复空间。
• “两票制”在多个省市实施，推动行业集中度提升。

中药板块

• 品牌OTC中药价格提升，业绩增长稳健。
• 中药饮片行业集中度具备提升潜力，规范发展政策逐步落地。

风险提示

• 一致性评价进度低于预期。
• 消费属性产品提价不及预期。

重点推荐公司

行业趋势与展望

• 创新药将加速发展，成为长期趋势，预计2018年将有多个重磅品种获批。
• 高品质仿制药将加速替代原研药，制剂出口型企业将受益。
• 连锁药店将受益于处方外流，继续享受高增长。
• 医药流通企业估值修复空间较大，建议关注其未来增长潜力。

附录

• 图表目录：包含医药板块涨跌幅、医保基金收支、一致性评价流程、处方外流趋势等关键数据。
• 政策目录：涵盖2015年以来的多项医疗改革政策，如一致性评价、两票制、医保控费等。

结论

2018年医药板块具备良好的投资机会，重点关注创新药及优质仿制药、连锁药店、中药OTC及医疗器械等细分领域龙头，同时警惕政策执行不及预期及消费属性产品提价不及预期等风险。