20221024-国金证券-信德新材-301349.SZ-三季报符合预期_关注一体化带动降本_4页_950kb
报告摘要
信德新材 (301349.SZ) 买入评级总结
公司概况
- 当前股价：123.18元
- 总股本：0.68亿股
- 已上市流通A股：0.16亿股
- 总市值：83.76亿元
- 年内股价波动：最高160.40元，最低118.11元
- 沪深300指数：3633
- 创业板指：2337
业绩简评
- 22Q1-Q3净利润：1.21亿元，同比增长10.2%
- 扣非净利润：1.20亿元，同比增长24.6%
- 3Q22归母净利润：0.43亿元，同比增长12.3%
- 3Q22扣非净利润：0.42亿元
经营分析
-
业绩驱动因素：公司通过一体化延伸，采用乙烯焦油制备古马隆树脂路线，实现降本增效，预计对Q4业绩有积极影响。
-
行业趋势：快充和长循环需求推动包覆沥青市场增长，单位添加量预计为8%。
-
核心竞争力：
- 经验积累：深耕包覆材料领域10余年，产品线齐全，覆盖低温至高温四大类。
- 原材料加工能力：可将低品质乙烯焦油转化为高品质产品。
- 客户结构优质：核心客户均为负极材料龙头，且有战略合作协议。
- 区位优势：地处东北，拥有丰富的乙烯焦油资源，并锁定新增产能。
-
盈利弹性：公司产品之一可纺沥青可用于生产沥青基碳纤维，向下游如碳纸、保温料等领域延伸，具有较高的盈利弹性。
盈利预测与估值
- 盈利预测（单位：亿元）：
- 2022E：净利润1.84，归母净利润1.84
- 2023E：净利润3.11，归母净利润3.11
- 2024E：净利润4.24，归母净利润4.24
- PE估值：
- 2022E：45.53倍
- 2023E：26.93倍
- 2024E：19.76倍
- P/B估值：
- 2022E：3.03倍
- 2023E：2.84倍
- 2024E：2.61倍
投资建议
- 评级：维持“买入”评级
- 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
风险提示
- 下游需求不及预期
- 行业应用不及预期
- 供应商集中度较高
市场相关报告评级分析
- 一周内：买入2次，增持0次，中性0次，减持0次
- 一月内：买入3次，增持1次，中性0次，减持0次
- 二月内：买入5次，增持1次，中性0次，减持0次
- 三月内：买入5次，增持1次，中性0次，减持0次
- 六月内：买入5次，增持0次，中性0次，减持0次
- 评分：1.00（对应“买入”）
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
比率分析
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 每股收益 | n.a. | 1.689 | 2.700 | 2.705 | 4.574 | 6.234 |
| 每股净资产 | n.a. | 6.855 | 9.554 | 40.660 | 43.404 | 47.144 |
| 每股经营现金净流 | n.a. | 1.220 | 1.893 | 2.211 | 3.535 | 5.201 |
| 净资产收益率 | 29.83% | 24.63% | 28.26% | 6.65% | 10.54% | 13.22% |
| 总资产收益率 | 23.23% | 20.32% | 20.87% | 6.43% | 10.07% | 12.53% |
| 净资产增长率 | 100.3% | 18.57% | 59.88% | 33.61% | 69.06% | 36.30% |
| 总资产增长率 | 45.00% | 35.58% | 55.68% | 333.49% | 7.92% | 9.59% |
资产管理能力
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转天数 | 62.7 | 105.4 | 70.8 | 57.0 | 56.0 | 55.0 |
| 存货周转天数 | 62.9 | 65.4 | 58.1 | 45.0 | 42.0 | 40.0 |
| 应付账款周转天数 | 41.6 | 34.7 | 13.7 | 10.0 | 10.0 | 10.0 |
| 固定资产周转天数 | 128.9 | 169.0 | 89.4 | 121.5 | 146.4 | 161.7 |
偿债能力
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净负债/股东权益 | -3.40% | 1.83% | 11.45% | -64.43% | -43.91% | -24.28% |
| EBIT利息保障倍数 | 79.0 | 43.1 | 28.6 | -12.0 | -10.8 | -23.2 |
| 资产负债率 | 22.16% | 17.52% | 26.15% | 3.34% | 4.39% | 5.23% |
市场相关报告评级比率分析
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 |
|---|---|---|---|---|---|
| 买入 | 2 | 3 | 5 | 5 | 5 |
| 增持 | 0 | 1 | 1 | 1 | 0 |
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 评分 | 1.00 | 1.25 | 1.17 | 1.17 | 1.00 |
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