20210328-太平洋-歌尔股份-002241.SZ-一季报高成长指引_静待新兴智能终端成长机遇_5页

报告摘要

歌尔股份（002241）是一家专注于智能终端整机组装及精密零组件制造的企业，业务涵盖智能声学整机、智能硬件、AR/VR眼镜、智能无线耳机等。公司在2020年实现高增长，2021年一季度业绩指引亮眼，显示其在智能终端市场的强劲表现和成长潜力。

业绩表现：2020年公司实现营业收入577.43亿元，同比增长64.29%；归母净利润28.48亿元，同比增长122.41%。2021年一季度预计归母净利润8.24亿-9.71亿元，同比增长180%-230%。
成长驱动：公司受益于TWS（真无线耳机）市场增长、AR/VR眼镜需求旺盛，以及智能可穿戴和IoT产品的持续渗透。
市场预期：尽管存在部分客户出货量下调的担忧，但市场预期已逐渐消化，公司业务表现稳定。
盈利预测：维持买入评级，预计2021-2023年净利润分别为39.43亿、49.24亿和61.74亿，对应PE分别为23.60、18.90和15.07倍，显示估值逐步下降但盈利持续增长。
协同效应：公司精密零组件业务与整机制造业务协同效应显著，推动整体业绩提升。

年度	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	净利润增长率	PE倍数
2020A	57.743	28.48	122.95%	32.68
2021E	77.525	39.43	38.46%	23.60
2022E	97.449	49.24	24.86%	18.90
2023E	122.290	61.74	25.39%	15.07

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	15.43%	16.03%	16.78%	17.04%	17.10%
销售净利率	3.64%	4.94%	5.09%	5.06%	5.05%
ROE	8%	14%	17%	18%	19%
ROA	5%	7%	10%	9%	10%
ROIC	8%	16%	19%	20%	30%

销售团队：
- 全国销售总监：王均丽（手机：13910596682，邮箱：wangjl@tpyzq.com）
- 华北销售副总监：成小勇（手机：18519233712，邮箱：chengxy@tpyzq.com）
- 华北销售：孟超、韦珂嘉（邮箱：mengchao@tpyzq.com、weikj@tpyzq.com）
- 华东销售总监：陈辉弥（手机：13564966111，邮箱：chenhm@tpyzq.com）
- 华东销售副总监：梁金萍（手机：15999569845，邮箱：liangjp@tpyzq.com）
- 华东销售：杨晶、秦娟娟、王玉琪、慈晓聪、郭瑜、徐丽闵（邮箱：yangjinga@tpyzq.com、qinjj@tpyzq.com、wangyq@tpyzq.com、cixc@tpyzq.com、guoyu@tpyzq.com、xulm@tpyzq.com）
- 华南销售总监：张茜萍（手机：13923766888，邮箱：zhangqp@tpyzq.com）
- 华南销售副总监：查方龙（手机：18565481133，邮箱：zhafl@tpyzq.com）
- 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯（邮箱：zhangzy@tpyzq.com、zhangjingwen@tpyzq.com、heyw@tpyzq.com）