20241014-国富期货-棕榈油研究周报_MPOB报告利空难抵棕榈油强势_19页_2mb

棕榈油研究周报总结

核心内容概述

本周棕榈油市场整体呈现震荡上涨趋势，主要受国际原油价格上涨、马棕10月减产预期以及出口需求改善推动。尽管MPOB报告释放了一些利空信号，但对价格影响有限。国内棕榈油市场同样表现强势，受经济刺激政策及去库影响，价格持续上涨，整体维持紧平衡格局。

主要观点

• 国际价格：马棕价格在本周震荡上涨，主要受国际原油上涨、10月减产预期及出口改善支撑。MPOB报告虽有部分利空，但未能有效压制价格上涨。
• 国内价格：国内棕榈油价格强势上涨，主要受益于宏观面改善、国际原油带动及国内去库。进口利润倒挂，外商报价坚挺，近月买船成交活跃。
• 供需分析：马棕产量在9月环比下降，10月预计继续减产。出口方面，前10日环比改善，但下旬可能受印度进口利润恶化影响而走弱。印尼产量恢复但卖压有限，B40计划将增加棕榈油消费。
• 天气因素：马来及印尼产区天气总体偏湿，不利于产量，支撑价格。未来一周降水仍高于正常水平。
• 宏观与政策影响：国内经济刺激政策改善宏观预期，印尼B40计划对棕榈油需求有长期利好，但短期内对出口影响有限。

关键信息

一、行情回顾

• BMD马棕：截至10月11日，收于4350令吉/吨，周涨幅1.05%，节前累计涨幅7.29%。
• DCE棕榈油：截至10月11日，收于8846元/吨，周涨幅3.24%。
• 市场驱动：国际原油上涨、10月减产预期及出口改善推动价格上涨，MPOB报告利空影响有限。

二、产区天气

• 马来产区：本周整体湿润，降水普遍高于历史正常水平。未来一周降水仍偏高，仅沙巴北部略少。
• 印尼产区：本周除东加里曼丹和南苏门答腊岛外，其他地区降水偏高。未来一周整体湿润，降水普遍高于正常水平。

三、国际供需

• MPOB9月报告：
  • 产量：182.2万吨，环比下降3.80%。
  • 出口：154.3万吨，环比略增0.93%。
  • 进口：0.5万吨，环比下降45.02%。
  • 国内消费：15.4万吨，环比下降37.50%。
  • 期末库存：201.4万吨，环比增长6.94%。
• 印度SEA9月报告：
  • 棕榈油进口：527,314吨，环比下降33%。
  • 豆油进口：384,382吨，环比下降15.4%。
  • 葵花籽油进口：152,803吨，环比下降46.2%。
  • 总进口量：110万吨，环比下降30%。
• 马棕10月预测：
  • 出口量：10月前10日出口量环比增长13.6%-60.2%，其中欧盟市场增长显著。
  • 产量：环比下降6.46%，单产下降7.15%，出油率略有提升。
• 其他重要资讯：
  • 印尼10月CPO参考价上调，出口税增加。
  • 印度计划七年将食用油产量翻倍，以减少进口依赖。
  • 油世界分析师指出，印尼B40计划将增加棕榈油需求150-170万吨。

四、国内供需

• 进口利润：外商报价坚挺，近月进口利润倒挂高于远月，5月买船成交活跃。
• 棕榈油成交：本周现货成交好转，周度成交总量为6300吨，较节前增加179%。
• 棕榈油库存：截至9月27日，全国重点地区商业库存50.586万吨，环比增加7.10%。

五、期现价格与价差

• 基差与月差：天津、山东、江苏、广东24度棕榈油对01合约基差微涨，1-5月差显示市场维持紧平衡。
• 品种差与POGO价差：国际豆棕、菜棕、葵棕价差波动，POGO价差反映市场对棕榈油的相对需求。
• 仓单与持仓：棕榈油仓单数量及01合约持仓量反映市场参与者情绪，整体维持逢低做多及正套思路。

结论

综合来看，国际原油上涨、马棕10月减产预期及出口改善支撑棕榈油价格，尽管存在部分利空因素，但市场整体仍偏强震荡。国内棕榈油市场同样受益于去库及宏观预期改善，进口利润倒挂表明市场对近月供应的担忧。未来需关注印尼B40计划的实施及印度进口需求的变化，同时留意天气对产量的影响。整体思路仍以逢低做多及正套为主。