20230203-天风证券-2022年Q4公募基金转债配置分析_基金持续逆势加仓转债_对2023开年行情较乐观_13页_2mb

基金持续逆势加仓转债，对2023开年行情较乐观

核心内容概述

2022年第四季度，公募基金在转债市场表现积极，尽管市场整体震荡下行，但基金持有转债市值与份额均实现环比增长，显示出对2023年经济复苏和风险资产的看好。同时，转债基金虽持有市值被动回落，但仓位显著提升，达到两年以来新高，表明机构对权益市场风险偏好上升。

主要观点与关键信息

公募基金转债配置：逆势加仓

• 持有市值与份额增长：2022年末，公募基金持有转债市值由2804.09亿元增至2898.74亿元，环比增长3.38%；持有份额由1389.57亿份增至1900.38亿份，环比增长2.66%。
• 行业分布变化：公募基金在采掘、钢铁、建筑装饰、通信、建筑材料、传媒和计算机等行业的转债配置显著增加，涨幅超过20%。
• 风险偏好提升：公募基金对股性强的转债偏好增加，减持了债性较强的银行等板块。

转债基金转债配置：持有市值被动回落，但仓位抬升

• 市值与资产总值下降：截至2022年Q4末，未清盘或未解散的转债基金合计持有转债市值332.48亿元，环比下降6.8%；资产总值下降7.8%。
• 仓位创新高：转债基金的仓位为77.2%，创两年以来新高，显示出对2023年市场行情的乐观预期。
• 杠杆率回升：转债基金的杠杆率（资产总值/资产净值）回升至115.34%，环比增加3.50个百分点。

公募基金个券配置：增配稳增长、信创，减配消费、银行

• 增配行业：公募基金在稳增长相关行业（如采掘、钢铁、建筑装饰）和信创板块有明显增配，认为这些行业在2023年会有较好表现。
• 减配行业：消费板块（如食品饮料、家电、商贸）和银行板块因估值偏高或整体表现不佳被减配。
• 个券表现分化：部分转债如淮22、润建等录得正收益，而如华友、通22、牧原等则表现较差。

投资建议

• 市场前景乐观：2023年春季权益和债市均有支撑，转债市场可能迎来较好交易窗口，大盘及价值股表现或更优。
• 增配方向：建议关注稳增长相关行业、计算机及软件行业，以及白鸡、机械、信创等概念相关个券。
• 风险提示：需警惕稳增长效果不及预期、流动性超预期收紧、中美关系负面影响、部分行业景气度修复不及预期等风险。

关键数据汇总

• 公募基金持有转债市值：2022年Q4为2898.74亿元，较Q3增长3.38%。
• 转债基金持有市值：2022年Q4为332.48亿元，较Q3下降6.8%。
• 转债基金仓位：2022年Q4为77.2%，创两年新高。
• 公募基金增配行业：采掘、钢铁、建筑装饰、通信、建筑材料、传媒、计算机。
• 公募基金减配行业：消费（食品饮料、家电、商贸）、银行。
• 基金收益表现：2022年Q4，多数基金跌幅收窄，部分基金录得正收益，但整体跑输指数。

图表与数据来源

• 图1：公募持有转债市值连续三季度上涨。
• 图2：公募一级分类持有转债份额。
• 图3：公募一级分类持有转债仓位。
• 图4：公募二级分类持有转债份额。
• 图5：公募二级分类持有转债仓位。
• 图6：转债基金持有转债市值占资产总值比例。
• 图7：转债基金杠杆率。
• 图8：2022年Q3-2022年Q4转债基金收益率情况。
• 图9：近1年中证转债与上证、深证指数涨跌对比。
• 图10：转债基金季度收益中位数。
• 图11：2022年Q4转债基金前五大重仓券持有市值变动及持有基金只数。
• 图12：公募基金持有次新券情况。
• 图13：公募基金转债持有规模的申万行业分布。

数据来源

• 资料来源：Wind、天风证券研究所。