20260206-华鑫证券-计算机行业点评报告_AI基础设施与零售网络共振_资本开支周期驱动长期增长_5页_382kb

亚马逊（AMZN.O）：AI基础设施与零售网络共振，资本开支周期驱动长期增长

核心内容概述

本报告对亚马逊2026年2月5日发布的第四季度财报进行分析，指出其在AI基础设施、零售网络以及全球运营方面均取得显著进展，同时强调其在资本开支周期中的战略重点。分析师认为，亚马逊正进入由AI技术创新与全球基础设施扩张双轮驱动的新成长周期。

主要观点

• 营收与盈利表现强劲：

  • 第四季度净销售额达2134亿美元，剔除汇率影响后同比增长12%。
  • AWS收入同比增长24%至356亿美元，成为盈利增长的核心驱动力。
  • 营业利润同比增长18%，调整后达274亿美元，北美地区营业利润增长24%。
  • 净利润同比增长6%至212亿美元，摊薄后每股收益为1.95美元。

• AI基础设施布局加速：

  • 自研芯片Trianium与Graviton年化收入突破100亿美元，保持三位数年增长率。
  • Trianium2芯片已交付140万片，支撑Bedrock服务的推理任务。
  • Trianium3芯片已开始交付，预计2026年中前产能将完全被预订。
  • Trianium4芯片计划于2027年推出，性能将实现数倍提升。
  • 与OpenAI、Visa、NBA、Adobe等企业达成新的AWS合作。

• 零售与物流网络持续优化：

  • 全球Prime会员享受最快配送服务，美国当日达商品量同比增长70%。
  • AmazonNow服务已拓展至印度、墨西哥、阿联酋等国家，正在美英社区测试。
  • 亚马逊药房的当日达服务覆盖美国超3000个城镇。
  • 智能购物助手Rufus用户超3亿，创造年化120亿美元增量销售额。

• AI产品与生态建设全面升级：

  • AmazonBedrock新增20多个模型，涵盖Anthropic、Google、OpenAI及NVIDIA等机构。
  • Nova模型家族升级，推出Nova2Lite/Pro与Nova2Sonic，支持多语言对话。
  • 发布NovaForge服务，允许企业使用私有数据定制专属模型。
  • 推出“前沿代理”，如Kiro代理和AWS安全代理，提升自动化能力。
  • AmazonConnect成为年收入10亿美元级业务，日均处理超2000万次交互。

关键信息

投资建议

• 亚马逊进入由AI技术创新与全球基础设施扩张双轮驱动的新成长周期。
• 建议投资者重点关注AWS增长势能、自研芯片商业化进展及资本开支带来的长期回报。

风险提示

1. AI技术投入与成本控制压力
2. 市场竞争加剧
3. 用户增长可持续性挑战
4. 汇率波动与国际化风险

盈利预测

投资者关注点

• AWS增长潜力：AWS凭借自研芯片和生态合作实现快速增长，是公司盈利提升的关键。
• AI商业化进展：自研芯片规模化与AI产品矩阵升级，推动AI在消费端和企业端的广泛应用。
• 全球物流网络优化：提升配送效率和用户体验，增强全球市场竞争力。
• 资本开支周期：公司持续投资AI、芯片、机器人等技术领域，为长期增长奠定基础。

附注

• 分析师团队：
  • 任春阳（S1050521110006）
  • 谢孟津（S1050525120001）
• 报告说明：
  • 投资评级以报告日后12个月内个股或行业指数相对于主要市场指数的涨跌幅为标准。
  • 沪深300指数为A股市场基准，道琼斯指数为美国市场基准。
  • 本报告仅为华鑫证券客户使用，未经授权不得转发或引用。