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沪镍与不锈钢早报 - 2025年12月4日

核心观点:
报告指出，沪镍价格维持20均线上下震荡运行，短期基差支撑偏多，但库存高位、产能过剩长期格局压制整体走势。主力合约沪镍2601预计可能在20均线上方尝试反弹，但中长线需求未见大幅改观。不锈钢虽有阶段性基差利好，但库存回升、成本压制限制市场空间，短期区间震荡。

利多因素:

1. 矿价坚挺: 镍矿价格上涨，短期支撑产业链情绪。
2. 产量阶段性扰动: 有减产预期，短期基数可能偏小。
3. 基差有利: 沪镍基差2130，不锈钢基差810，市场现货溢价较高。

利空因素:

1. 长期供给过剩: 全球镍铁、不锈钢产能释放可能继续，国产降成本效果有限，供需宽松预期仍存。
2. 库存积压: 沪镍与不锈钢社会库存维持高位，去库存压力大。
3. 成本传导较弱: 镍铁价格弱势对待，不锈钢利润压缩，对需求提振不足。

关键结论:

• 沪镍 (2601): 中长线上方震荡，临盘等反弹信号可少量做空，但需警惕库存与基本面矛盾重新发酵。
• 不锈钢 (2601): 短期区间震荡为主，中线趋势仍谨慎，重点观测轧线开工及库存去化节奏。

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