20240110-宏源期货-镍与不锈钢周报_社会库存转向_39页_1mb

宏源期货研究所：镍与不锈钢周报分析

电解镍

策略：区间操作
运行区间： 120000-135000元/吨

• 供给端：
  • 镍矿价格平稳，菲律宾雨季影响镍矿供应，到港量下降，港口库存维持。
  • 国内铁厂亏损收窄，排产减少，镍铁去库；精炼镍产量增加，进口亏损扩大。
• 需求端：
  • 三元材料及前驱体排产下降；不锈钢厂排产减少；合金电镀需求稳定。
• 库存端：
  • 社会库存减少，保税区库存持平。
• 成本端：
  • 电积镍成本趋稳，一体化利润较好。
    结论： 基本面过剩未改，库存累积导致价格区间震荡，压力和支撑均明显。
    风险： 美联储加息变化、需求超预期、电积镍减产。

不锈钢

策略：观望为主
运行区间： 13100-14200元/吨

• 基本面：
  • 不锈钢厂排产下降，终端需求弱，供需双弱；库存从去库转为累库。
• 成本端：
  • 镍生铁和铬铁价格上涨，成本企稳。
    结论： 震荡筑底，库存累库与需求偏弱构成下行压力，涨幅受限。
    风险： 下游需求超预期、钢厂减产超预期。

全球与期货市场数据

镍期货价格

• 沪镍： 上周震荡下行，周度下跌3.61%，成交量与持仓量略有变化。
• 伦镍： 周度下跌1.55%，成交略有回升。

供给端 —— 镍矿

• 11月趋势： 菲律宾雨季出口量下降，上游供应偏紧。
• 最新动态： 上周到港量环比下滑，港口库存小幅去库。
• 进出口： 11月镍铁进口下降，预计12月进口量仍偏弱。

供给端 —— 镍生铁

• 价格表现： 高镍生铁价格上涨，15%-17%镍生铁持平。
• 负溢价情况： 较电解镍负溢价扩大，较废不锈钢负溢价缩小。
• 进口情况： 11月进口量大幅下降，预计12月维持低位。

需求端 —— 不锈钢

• 排产下降： 300系不锈钢1月排产环比递减。
• 终端表现： 不锈钢出口量下降，进口维持低位。
• 利润情况： 200系亏损收窄，300系亏损改善，400系仍亏损。

库存端

• 境内镍库存： 上期所镍库存增加，保税区库存持平。
• 不锈钢库存： 维持累库趋势，不同型号表现各异。

电积镍成本

• 外采原料制备成本趋稳，MHP一体化成本优势显著。

行情展望

不锈钢

• 趋势判断： 震荡筑底，需关注终端需求恢复和库存去化节奏。

免责声明：本报告依据公开资料分析，仅供参考，不构成任何投资建议。