安信2018年A股投资策略展望：科技G2、成长复兴-20171214-安信证券-44页-2mb

2018年A股投资策略总结：科技G2、成长复兴

核心内容

2018年A股投资逻辑将不同于以往，核心观点是“科技G2”与“成长复兴”，即中国与美国在全球科技产业中展开竞争，未来投资机会将集中于新兴科技领域。创业板指数被视为核心抓手，其代表的新兴成长产业将引领市场趋势。

主要观点

• A股逻辑不固化：2018年应准备好迎接投资主线逻辑的转变，不再依赖过往经验。
• 科技G2趋势：中国在科技领域加速追赶美国，尤其是在半导体、人工智能、5G、大数据、智能制造等领域。
• 市场风格转变：2017年A股市场风格偏向大市值公司，但未来成长股将更受青睐。
• 风险偏好提升：随着改革预期增强，市场风险偏好有望上行，推动成长股表现。
• 创业板盈利增速上升：预计2018年创业板盈利增速将显著上升，具备中期投资价值。
• 行业配置建议：重点配置电子、通信、计算机、传媒、医药、军工、环保等成长性行业。

关键信息

年度市场趋势

• 2018年上半年市场可能呈现“先躁动后调整”，下半年随着经济超预期回升和流动性边际改善，股市机会将优于上半年。
• 2017年A股净利润同比增速为19.35%，预计2018年将下滑至15.89%，但创业板盈利增速将显著上升至12.56%。

行业分析

• 电子行业：重点在半导体全产业链、PCB/FPC、消费电子、OLED、5G等，预计景气度上升。
• 通信行业：5G、物联网、光通信等细分领域值得关注，行业景气度上升。
• 计算机行业：人工智能是核心主题，景气度上升。
• 传媒行业：精品剧、游戏等细分领域表现良好，景气度持平。
• 医药生物行业：低估值、高成长标的和OTC行业具备投资价值。
• 国防军工行业：业绩增长确定的公司优先，景气度上升。
• 环保行业：环保、煤改气等细分领域景气度上升。
• 其他行业：食品饮料、非银金融、有色金属、建筑装饰等维持标配或低配。

创业板指数分析

• 创业板指是优质中盘成长股代表，主要行业包括计算机、电子、传媒、医药生物等。
• 创业板盈利增速上升，估值具有安全边际，有望迎来戴维斯双击。

估值与盈利

• 创业板指数非金融（剔除温氏股份、乐视网）盈利增速预计达30%，动态PE约30倍。
• 创业板/沪深300相对PE为3.28，处于历史底部。
• 电子、计算机、传媒、军工等成长性行业估值偏低，具备投资价值。

风险提示

• 金融去杠杆、美股下跌、房产税等政策可能对市场产生影响。
• 2018年业绩承诺完成率预计维持高位，对创业板盈利增速拖累有限。
• 商誉减值对创业板盈利增速拖累趋缓。

行业配置建议

风险偏好与主题投资

• 风险偏好趋于上行，从价值投资转向成长投资。
• 主题投资如5G、人工智能、半导体、国企改革等可能带来超额收益。

估值与盈利预测

• 创业板指ROE低于其他板块，但销售净利率和总资产周转率较高，具备投资价值。
• 2018年创业板盈利增速有望显著上升，非金融剔除温氏股份、乐视网后，盈利增速达29.50%。

总结

2018年A股投资应聚焦科技G2与成长复兴，重点关注创业板指及其中的电子、通信、计算机、传媒、医药、军工、环保等成长性行业。市场风格将从大市值价值股向成长股转变，风险偏好提升将推动成长股表现。整体来看，2018年A股具备结构性行情，创业板指数具备中期投资价值，应积极配置。