科技G2，成长复兴-20171225-安信证券-16页-2mb

2017年12月25日投资策略总结

核心内容

2017年12月25日的投资策略报告指出，中国与美国正加速迈向“科技G2”，未来投资机会集中在新兴成长产业，创业板指是核心抓手。报告强调，2018年股市将是结构性行情，重点行业包括电子、通信、传媒、环保、医药、军工、计算机等，而重点投资主题为半导体、人工智能、5G、大数据、智能制造、国企改革等。

主要观点

• 估值分化：2017年A股市场主要围绕大市值价值股展开，但盈利增速则以小盘股为佳。这种分化主要源于估值层面的差异，无风险利率上升是关键因素。
• 风险偏好提升：虽然金融去杠杆导致流动性偏紧，但风险偏好仍处于缓慢上升趋势，符合政策方向的题材股如5G、半导体等具备较强赚钱效应。
• 创业板吸引力增强：创业板指的盈利增速预计在2018年呈现上行趋势，其估值体系有望重新调整，具备戴维斯双击的空间。
• 行业集中度：旧经济领域行业集中度已趋于稳定，而新经济领域仍处于上升阶段，未来成长性行业有更大发展空间。

关键信息

2018年股市趋势

• 节奏判断：全年A股市场节奏为上半年先躁动后调整，下半年企稳回升。
• 流动性影响：金融去杠杆和流动性偏紧限制了系统性行情的出现，但下半年流动性边际改善，机会优于上半年。
• 结构性行情：2018年股市将以结构性行情为主，重点布局成长性行业。

行业配置建议

• 成长性行业：电子、通信、传媒、环保、医药、军工、计算机等。
• 重点细分领域：
  • 电子：半导体全产业链、PCB/FPVC、消费电子、5G产业链核心环节。
  • 通信：5G、物联网、专网、光通信。
  • 计算机：人工智能。
  • 传媒：精品剧、游戏。
  • 医药生物：低估值、高成长、OTC行业。
  • 国防军工：业绩增长确定的公司。
  • 环保：环保、煤改气、煤电。
• 机构配置情况：机构投资者对成长性行业配置偏低，但具备长期投资价值。

主题机会

• 核心科技：半导体、人工智能、大数据、5G、物联网等。
• 制造强国：智能制造、国产替代。
• 政策导向：国企改革、消费升级。

风险提示

• 金融去杠杆：可能对流动性产生持续影响。
• 美股下跌：可能对A股市场造成压力。
• 房产税等政策：可能对房地产行业产生影响。
• 经济超预期下行：可能对市场产生冲击。

附录信息

• 分析师声明：陈果、夏凡捷具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的完整性与准确性。
• 销售联系人：报告提供上海、北京、深圳的销售联系人信息，方便客户咨询。

图表与数据参考

• 图1-4：展示2017年市场分化及北上资金流出情况。
• 图5-6：展示历史春季躁动行情。
• 图7-8：反映风险偏好提升趋势。
• 图9-10：强调科技G2趋势及投资理念。
• 图11-12：分析创业板与中证500的行业权重差异。
• 图13-14：展示新旧经济行业集中度与ROE对比。
• 图15-26：提供2016-2018年盈利预测、估值调整及市场底部判断。
• 图27-28：反映机构配置情况。
• 图29-30：展示中国科技与美国的对比及自然指数排名。
• 图31-35：展示行业景气度及科技智造主题重点。

投资建议总结

• 指数层面：战略性看好创业板指，因其集中了新兴科技产业的优秀公司，具备中期投资价值。
• 行业层面：重点配置电子、通信、计算机、传媒、医药、军工、环保等成长性行业。
• 主题层面：关注半导体、人工智能、5G、大数据、智能制造等核心科技主题。

字数统计：999字