20180403-中原证券-2季度A股市场投资策略_中期慢牛_成长复兴_10页_813kb

证券研究报告-季度策略总结

核心内容概述

本报告由中原证券分析师王哲（执业证书编号：S0730516120001）撰写，研究助理为林思闪。报告发布于2018年4月3日，主要分析2018年第二季度A股市场投资策略，重点探讨经济转型背景下市场风格演变、盈利趋势以及政策对成长板块的推动作用。

主要观点

1. 经济整体稳健趋缓，传统行业增速放缓

• 房地产投资、基建和出口增速可能下滑：一季度房地产投资和出口增速超预期，但预计难以持续，主要受高基数效应和中美贸易战影响。
• 制造业成为政策重点支持领域：在经济转型背景下，制造业，尤其是高新技术和战略新兴产业，受到政策红利的持续推动。
• 朱格拉周期上升期：制造业目前处于新一轮朱格拉周期上升期，企业盈利处于高位，库存处于低位，具备扩产动力。

2. 中期慢牛行情可期

• 盈利增速上行：预计2018年沪指业绩同比增速将上行，主要受益于制造业盈利的改善。
• 无风险利率下行：在通胀回落预期下，无风险利率有下行空间，除非金融去杠杆或美联储加息超预期。
• 风险偏好波动：贸易战等海外黑天鹅事件可能引发短期风险偏好上行，导致沪指短期回落，但中长期慢牛趋势不变。

3. 成长复兴，创业板或走牛

• 创业板业绩增速领先：创业板指在2017年和2018年业绩增速显著高于其他主要板块，且当前估值处于历史较低分位。
• 政策催化成长板块：2018年政策持续支持科技类行业，包括独角兽企业上市、CDR试点等，推动市场对成长股的偏好。
• 业绩兑现值得关注：创业板指样本股预测净利润增速显著高于其他板块，显示其在2018年具备较强的盈利增长潜力。

关键信息

4.1 市场风格与盈利趋势

• 市场风格由盈利决定：中长期市场风格取决于各板块盈利增速的相对变化。
• 2013-2015年：创业板主导：创业板指在该时期业绩增速持续上行，推动其大幅上涨。
• 2016-2017年：大盘蓝筹主导：创业板业绩增速趋势性下行，而上证50等大盘指数表现较好。

4.2 板块业绩预测

4.3 行业预测业绩增速

风险提示

• 经济下滑超预期：若经济增速低于预期，可能影响整体市场表现。
• 金融监管超预期：监管政策若进一步收紧，可能对市场情绪和资金流动产生影响。
• 海外黑天鹅事件：贸易战升级等外部因素可能引发短期市场波动。

结论

在经济转型、政策利好以及制造业盈利改善的背景下，2018年A股市场或迎来中期慢牛行情，成长板块尤其是创业板指有望成为市场的主要驱动力。投资者应关注政策对新兴产业的支持力度及业绩兑现情况，同时警惕外部风险和金融监管对市场情绪的影响。