20231009-东兴证券-非银行金融行业跟踪_9月经济金融数据望继续向好_建议继续关注证券板块_11页_528kb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

非银行金融行业在2023年9月表现出一定的调整，但整体来看，行业基本面持续改善，未来发展前景向好。证券板块和保险板块均面临政策、市场及流动性等多重因素影响，但随着经济金融数据修复和政策利好逐步释放，行业估值修复趋势有望延续。

主要观点

证券板块

• 市场表现：9月25日至9月28日，证券板块下跌2.95%，跑输沪深300指数（-1.32%）。
• 市场活跃度：本周市场日均成交额环比增加约600亿至0.71万亿，两融余额保持稳定在1.61万亿。
• 政策与市场因素：政策推出节奏回归低频，核心经济金融数据持续修复成为市场关注重点。美欧通胀和地缘风险对利率、汇率及北向资金流向产生扰动。
• 业务增长点：全面注册制推动下的投行业务“井喷”成为中长期增长机会，财富管理与资产管理业务对券商估值的稳定作用增强。
• 投资建议：继续看好头部券商的中长期发展机会，建议关注估值处于低位的价值个股及证券ETF。中信证券作为行业龙头，具备较高的业绩增长确定性，当前估值1.32xPB，投资价值突出。

保险板块

• 市场表现：保险板块下跌3.80%，同样跑输沪深300指数（-1.32%）。
• 政策影响：节前金监总局发布《保险销售行为管理办法》，规范险企展业。银保渠道受“报行合一”影响，代理人渠道也面临展业压力。
• 市场趋势：后疫情时期居民生活恢复和代理人展业常态化将推动保险产品供需双升，保障型产品销售资源投入比例增加。
• 产品定位：保险产品正向精细化、个性化方向发展，消费属性增强。伴随经济复苏，人身险和财产险有望协同发力，推动板块估值修复。
• 投资建议：短期受储蓄型产品结构影响，保险股估值天花板有限，但资本市场的多重政策利好有望改善险企投资端表现，提升市场信心。

关键信息

行业数据概览

• 股票家数：86家，占比1.82%
• 行业市值：60949.66亿元，占比6.94%
• 流通市值：46223.29亿元，占比6.68%
• 行业平均市盈率：17.91

业务动态

• 跨境理财通试点优化：新增证券公司参与主体，扩大合格投资产品范围，提升市场流动性。
• 个股动态：
  • 中泰证券、财通证券1-8月营收和净利润均实现较快增长。
  • 国金证券持续回购股份，提升市场信心。
  • 天茂集团完成华瑞保险销售公司60%股权收购。
  • 东兴证券设立赔付专项基金，应对泽达易盛事件。
  • 越秀金控与苏豪投资共同设立基金公司，拓展业务范围。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济复苏不及预期可能影响行业基本面。
• 政策风险：监管政策变化可能对行业运营产生影响。
• 市场风险：市场波动可能对板块表现造成压力。
• 流动性风险：北向资金流向及市场交易活跃度变化可能影响行业流动性。

行业大事（未来3-6个月）

• 无重大行业事件预告。

分析师简介

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有“数学+金融”复合背景，四年银行工作经验，八年非银金融研究经验。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券，专注于非银金融领域研究。

投资评级体系

• 公司投资评级：以6个月内相对市场基准指数的收益率为标准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，以行业指数相对市场基准指数的表现为标准。

联系方式

• 东兴证券研究所
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F
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