20240317-天风证券-宏观利率周报_如何看待近期金融数据与宏观现实__16页_2mb

政策基调与市场表现
政策基调从年初的谨慎转向“各方面的干劲带起来”，但市场未观测到相应发力迹象，主要体现在地方政府债发行偏慢、工业与基建开工疲软、地产政策虽推进但仍低迷。这些因素导致政策呈现稳健且重心长期的特征。

金融数据解析与未来展望
1-2月金融数据显示社融及信贷同比增动力不足，未体现“社融排在M2前面”的政策要求；同时地方政府债发行节奏偏慢，企业中长贷、居民信贷改善有限，M1持续走低显示库存周期仍在筑底。预计2024年全年新增社融规模约为365万亿，增速在9.6%左右。预计四季度或存在降准可能，但降息受外围影响。

债券市场视角
尽管10年国债受政策基调转变而利率下行较快，但近期利率（如10年国债）波动向下幅度收窄至2.25%-2.34%之间震动；市场情绪逐步转向谨慎，预期政策细节落地是未来驱动因素。