20240317-华泰期货-中国2024年2月金融数据点评_政策有定力_关注预期差下市场调整_8页_617kb

报告分析了2024年2月中国金融统计数据，核心观点围绕杠杆压力、资产端表现和风险展望展开。

杠杆压力主要来自化债路径，负债端显示货币活化度低位缓慢抬升，M1增速从1月的5.9%回落至12%，M2增长率达87%，M2-M1剪刀差扩大至75%，反映春节因素和周期底部特征。央行MLF操作保持稳健，反映了政策定力。

在资产端，实体部门表现出谨慎。社会融资和信贷数据剔除季节性因素后，居民短期和中长期贷款收缩，企业中长期信贷小幅扩张，但债券、股票和票据融资均呈下降趋势。2月非银部门信贷供给增加，政府工作报告提出的3%赤字率和特别国债或在二季度提振融资，但需关注稳健政策的影响。

风险关注点包括预期差导致的市场调整。美国通胀回升给予美联储不降息支撑，可能推动量化紧缩，促使收益率曲线陡峭化，叠加日本央行可能转向，全球流动性收紧压力上升，压缩国内流动性宽松空间。中国需应对利率曲线扁平化风险，尽管央行3月不降息，但脱虚向实政策方向强化实施，居民和企业贷款可能进一步受压。

总体而言，数据体现经济周期底部，但短期波动和上游价格上涨风险需警惕，建议监控政策组合和国际货币政策变化。