> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 一、宏观金融类 ### 核心内容 - **央行流动性操作**：7月24日央行开展5000亿元MLF操作，净投放1000亿元；7月29日至31日及8月3日将开展隔夜逆回购操作，合计2.1万亿元，以匹配银行体系短期流动性需求。 - **美伊冲突与关税**：美国对60个经济体实施301关税措施，税率10%或12.5%，影响贸易及通胀预期。特朗普暂停对伊朗军事打击，为外交谈判留出空间，但尚未形成正式停火。 - **市场情绪与政策预期**：国内流动性仍有一定支撑，但政策预期和经济修复节奏可能反复。海外关税与地缘风险扰动通胀、利率及市场情绪，科技板块分化延续。短期市场震荡，需关注政策、资金面及外部风险变化。 ### 主要观点 - 国内流动性相对平稳，但政策和经济修复存在不确定性。 - 美伊冲突和关税政策对全球市场产生扰动，影响通胀预期和市场情绪。 - 短期市场以震荡为主，需关注美联储政策动向和国内政治局会议。 --- ## 二、股指 ### 核心内容 - **基差年化比率**：IF当月-12.5%，IC当月-12.32%，IM当月-10.29%，IH当月-14.41%。整体显示市场偏弱。 - **策略观点**：市场震荡，需关注政策、资金面及外部风险变化。 ### 主要观点 - 基差显示市场情绪偏弱，短期震荡。 - 外部风险如地缘冲突和贸易政策对市场影响较大。 --- ## 三、国债 ### 核心内容 - **行情数据**：TL主力合约收于114.84，T主力合约收于109.290，TF收于106.460，TS收于102.618。 - **流动性**：央行逆回购操作利率1.40%，净回笼3615亿元。 - **策略观点**：经济修复斜率有限，利率上行空间有限，收益率下行取决于政策力度和资金面变化，预计短期震荡偏强。 ### 主要观点 - 国内经济结构性分化，内需恢复偏弱。 - 政策和资金面是收益率变化的主要驱动因素。 - 三季度政府债供给压力可能增强，需关注政策动向。 --- ## 四、贵金属 ### 核心内容 - **价格变化**：沪金涨0.18%，沪银涨1.39%；COMEX金涨0.14%，COMEX银涨0.75%。 - **PMI数据**：美国7月标普PMI升至53.6，服务业带动回暖，制造业走弱。 - **策略观点**：美国通胀仍高于目标，美联储政策框架仍偏鹰，贵金属上行空间受限，建议短期观望。 ### 主要观点 - 美国整体通胀压力仍高，美联储政策偏鹰。 - 贵金属走势受宏观环境压制，建议控制仓位，观望为主。 --- ## 五、有色金属类 ### 铜 - **行情**：伦铜3M涨0.34%至13611美元/吨，沪铜主力收于104630元/吨。 - **库存与成本**：LME库存减少，国内库存环比下降，下游买盘回暖，基差偏稳。 - **策略**：短期震荡，关注美联储政策和国内政治局会议，沪铜参考区间103500-105500元/吨，伦铜13400-13800美元/吨。 ### 铝 - **行情**：伦铝3M跌0.78%至3165美元/吨，沪铝主力收于23205元/吨。 - **库存与成本**：国内库存去化，LME库存减少，但下游开工率下降。 - **策略**：短期震荡，关注美联储政策和国内库存变化，参考区间23000-23400元/吨，伦铝3100-3200美元/吨。 ### 锌 - **行情**：沪锌跌0.49%至24782元/吨，伦锌跌22.5美元/吨。 - **库存与成本**：国内库存减少，LME库存下降，但进口盈亏为负。 - **策略**：短期震荡，关注国内外宏观事件和政策，参考区间24000-25000元/吨。 ### 铅 - **行情**：沪铅跌1.12%至15726元/吨，伦铅跌17美元/吨。 - **库存与成本**：国内库存增加，LME库存维持高位，进口盈亏为负。 - **策略**：短期震荡，关注宏观政策和地缘冲突，建议观望。 ### 镍 - **行情**：沪镍涨1.03%至133710元/吨，伦镍参考区间1.6-1.8万美元/吨。 - **成本端**：进口镍和金川镍升贴水稳定，矿价未明显上行。 - **策略**：短期震荡，关注美联储政策和库存变化，参考区间12.9-13.8万元/吨。 ### 锡 - **行情**：沪锡跌0.84%至414190元/吨，伦锡参考区间50000-55000美元/吨。 - **库存与成本**：境内外库存同步减少，支撑锡价。 - **策略**：短期震荡，关注宏观环境和库存变化，参考区间39-43万元/吨。 ### 碳酸锂 - **行情**：五矿钢联碳酸锂现货指数跌1044元/吨，广期所碳酸锂主力合约跌0.50%。 - **库存与需求**：社会库存下降，下游排产环比高增，支撑底部。 - **策略**：短期震荡，关注库存变化和政策，参考区间140000-148000元/吨。 ### 氧化铝 - **行情**：氧化铝指数跌0.04%至2727元/吨。 - **成本端**：几内亚矿价支撑有限，国内库存增加。 - **策略**：短期震荡，关注政策和库存变化，参考区间2650-2750元/吨。 ### 不锈钢 - **行情**：主力合约收14770元/吨，现货价格持平。 - **库存与成本**：钢厂库存去化，成本支撑较强。 - **策略**：短期震荡，关注政策和库存，建议观望。 --- ## 六、黑色建材类 ### 钢材 - **行情**：螺纹钢主力收3076元/吨，热卷主力收3289元/吨。 - **供需与政策**：钢厂减产，铁水产量下降，出口支撑仍在。 - **策略**：短期震荡，关注政治局会议和美联储政策，建议区间交易。 ### 铁矿石 - **行情**：主力合约收746元/吨，环比下跌。 - **供需与政策**：供给端海外矿石发运回升，国内库存去化，政策不确定性仍存。 - **策略**：短期震荡，关注政策和库存，建议观望。 ### 焦煤焦炭 - **行情**：焦煤主力收1285元/吨，焦炭主力收1840.5元/吨。 - **供需与政策**：焦煤供给偏紧，焦炭库存去化，但需求不足。 - **策略**：短期震荡，关注政策和库存，建议观望。 --- ## 七、能源化工类 ### 橡胶 - **行情**：RU和NR下跌，BR震荡。 - **库存与需求**：库存下降，需求疲软，价格震荡。 - **策略**：建议灵活交易，关注原油波动和库存变化。 ### 原油 - **行情**：INE主力收涨25.50元/桶，高硫燃油收涨，低硫燃油收跌。 - **供需与政策**：地缘冲突影响反复，短期震荡。 - **策略**：建议空仓观望，等待地缘风险释放。 ### 甲醇 - **行情**：主力合约收涨，现货价格下跌。 - **库存与供应**：国内库存去化，供应过剩缓解。 - **策略**：建议逢高空配，关注供应和地缘变化。 ### 乙二醇 - **行情**：EG主力收涨，加工费回落。 - **供需与政策**：海外装置检修，国内进入检修季。 - **策略**：短期震荡，建议观望。 ### PTA - **行情**：主力合约收跌，加工费支撑较强。 - **供需与政策**：PTA和PX进入去库周期，需求预期上升。 - **策略**：建议关注去库和成本端变化。 ### 对二甲苯 - **行情**：PX主力收跌，加工费走弱。 - **供需与政策**：产业链整体负荷下降，库存去化。 - **策略**：建议观望，关注库存和成本变化。 ### 聚乙烯PE - **行情**：主力合约收涨，现货价格下跌。 - **供需与政策**：供应端有所恢复，需求偏弱。 - **策略**：建议空仓观望，关注地缘和库存变化。 ### 聚丙烯PP - **行情**：主力合约收涨，现货价格下跌。 - **供需与政策**：供应过剩缓解，需求季节性走弱。 - **策略**：建议观望，关注投产错配和成本变化。 --- ## 八、农产品类 ### 生猪 - **行情**：猪价稳定，局部小幅调整。 - **供需与政策**：供应偏弱，需求支撑有限。 - **策略**：建议短空，关注近端升水和远端预期。 ### 鸡蛋 - **行情**：蛋价稳定，部分小幅下跌。 - **供需与政策**：供应增加，消费走弱。 - **策略**：建议反弹抛空，关注老鸡出清和四季度支撑。 ### 豆菜粕 - **行情**：豆粕价格走强，月差明显走高。 - **供需与政策**：中国采购美豆，推动豆粕上涨。 - **策略**：建议逢低做多，关注1-5月差。 ### 油脂 - **行情**：棕榈油产量下降，出口量减少。 - **供需与政策**：厄尔尼诺和印尼出口管控预期推动价格上涨。 - **策略**：建议逢低买入远月合约，关注1-5月差。 ### 白糖 - **行情**：白糖价格偏弱，进口量减少。 - **供需与政策**：巴西乙醇掺混比例上调，影响糖价。 - **策略**：建议观望，关注天气和外盘驱动。 ### 棉花 - **行情**：C2609合约下跌，进口量上升。 - **供需与政策**：抛储利空落地，但中期仍存上涨可能。 - **策略**：建议观望，关注三季度消费和政策。 ### 玉米 - **行情**：玉米C2609合约下跌，进口量上升。 - **供需与政策**：国内需求疲软，价格维持弱势震荡。 - **策略**：建议等待反弹承压后逢高试空，避免低位追空。 --- ## 九、免责声明与版权信息 - **免责声明**：五矿期货有限公司提供的信息基于可靠来源，但不承担因此导致的任何损失。 - **版权声明**：本报告版权归五矿期货所有，未经许可不得复制、传播或存储。 --- ## 十、公司信息 - **公司总部**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层。 - **联系方式**：电话：400-888-5398；网址：www.wkqh.cn。