20240129-国投安信期货-锡周报_节前节奏追随社库指引_逢低多配_21页_8mb

节前节奏追随社库指引，逢低多配

核心内容

本报告分析了节前锡市场走势及未来预期，指出当前市场环境与2023年春节前有所不同，预期节前涨势持续时间更长。同时，报告涵盖了锡价走势、库存变化、供需情况、进出口比价、智能终端及半导体行业数据，为投资者提供了全面的市场参考。

主要观点

• 价格走势：上周锡价在突破日、周均线后涨幅扩大，沪锡连续三周周K线收阳，伦锡单周涨幅超过5%。伦锡库存减少近500吨至6515吨，注销仓单比例上调至18%，0-3月贴水缩至179美元。沪锡2402合约减仓较快，价差曲线偏平。
• 节前交投：预计春节前交投将复刻2023年同期波段涨势，但持续时间更长。与去年相比，今年全球内外锡库存更高，且半导体周期处于转暖阶段，因此涨势可能横跨春节及整个春季。
• 原料供应：缅矿低位进口与印尼一季度出口淡季结合，导致进口锡资源挑战较大。国内精锡排产稳定，但一季度原料供应可能面临5000金属吨的缺口。
• 操作建议：建议逢低多配，沪锡加权可能回踩10日均线，春节前可随调整灵活减仓。

关键信息

内外锡价与库存

• 锡价：沪锡连续三周周K线收阳，伦锡单周涨幅超过5%。
• 库存：伦锡库存减少近500吨至6515吨，注销仓单比例上调至18%。
• 贴水：0-3月贴水缩至179美元。

国内锡市场

• 精矿加工费：云南40%锡精矿占锡价比例提升至93.48%。
• 社会库存：SMM锡锭社会库存偏高于往年，上期所锡库存季节性分析显示库存可能转降。
• 表观供应：国内锡锭当月表观供应受原料供应影响，需关注缅矿和印尼出口情况。

海外供应与需求

• 印尼锡出口：印尼一季度出口淡季，影响全球锡供应。
• 半导体需求：海外半导体订单延续转暖势头，集成电路产量及进出口数据反映需求增长。
• 电子终端需求：智能手机、工业机器人、服务机器人等数据表明智能终端需求稳定。

智能终端与光伏行业

• 智能手机产量：产量保持稳定，出口数据反映市场需求。
• 光伏行业：光伏经理人指数（SMI）显示行业复苏，太阳能电池产量和出口数据呈季节性波动。

图表分析

• 图1 & 图2：展示SHFE和LME锡价走势，显示价格上涨趋势。
• 图3 & 图4：沪锡期货持仓量和成交持仓比，反映市场活跃度。
• 图5 & 图6：伦锡LT1和LT2持仓变化，显示市场参与者行为。
• 图7：沪锡远期曲线偏平，反映市场预期。
• 图8 & 图9：伦锡交割月价格曲线与升贴水变化，显示价格波动。
• 图10 & 图11：国内锡精矿加工费与库存变化，显示原料供应紧张。
• 图12 & 图13：集成电路产量及进出口数据，反映半导体行业复苏。
• 图14 & 图15：光伏行业数据，包括经理人指数和太阳能电池产量。

操作评级

• 锡：操作评级为 ☆☆☆，建议逢低多配。

风险提示

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者不应将本报告视为唯一投资决策依据。
• 本报告内容仅反映发布当日的判断，市场情况可能发生变化。

数据来源

• 国投安信期货有限公司
• Wind、同花顺ifind、上海有色、Bloomberg、中国海关、卓创资讯、我的钢铁网

总结

本报告综合分析了节前锡市场的价格走势、库存变化、供需情况及上下游行业数据，指出当前市场环境与2023年有所不同，预期节前涨势持续时间更长。建议投资者逢低多配，关注沪锡加权可能回踩10日均线的情况。同时，提醒投资者注意市场波动及信息的局限性，不构成投资建议。