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报告摘要

中航证券研究报告总结：外部风险扰动市场，3月底或迎来转折

核心内容概述

中航证券分析师符旸与研究助理王茹丹在2022年3月7日发布的报告中，分析了当前A股市场面临的外部风险与内部政策环境，并对未来市场走势及投资方向提出了建议。报告指出，尽管政府工作报告释放了稳增长的积极信号，但受多重外部因素影响，A股短期内仍可能震荡，3月底或迎来市场转折。

主要观点

政府工作报告提振市场预期
报告强调“稳增长”作为2022年经济工作的核心任务，提出宽货币和宽信用政策，旨在稳定经济增长。GDP目标设定为5.5%，略高于市场预期，显示出政府对经济增长的重视。财政政策方面，赤字率虽略有下降，但通过调入预算稳定调节基金和特定机构上缴利润，财政支出规模将扩大2万亿元以上。货币政策方面，强调“扩大新增贷款规模”和“加大稳健货币政策实施力度”，为市场提供宽松空间，推动宽货币向宽信用传导。
两会行情利好A股复苏
历史数据显示，自两会开始后，万得全A指数平均上涨5.5%，其中2009、2012、2015、2019年因政策强调稳增长，股市上涨更具确定性，平均涨幅达17.2%。这表明两会期间政策导向对市场具有积极影响，尤其在稳增长政策持续的年份。
短期配置建议：稳增长政策催化及防御性板块
鉴于当前外部风险（如俄乌冲突、西方对俄制裁）和国内经济压力，短期建议投资者关注稳增长政策相关的板块，尤其是具有防御属性的价值股。随着情绪因素缓解，3月或迎来市场转折，成长板块可能重新受到青睐。
“稳增长”主线：基建与房地产
基建投资被明确列为政策重点扶持领域，强调“适度超前开展基础设施投资”，显示基建将成为稳增长的重要抓手。房地产方面，虽然“房住不炒”仍是基调，但多地放松调控政策，融资环境改善，房地产投资有望回升，成为稳增长的重要支撑。
中期成长机会：数字经济与双碳绿色
数字经济被多次提及，作为高质量发展的核心动力，政策持续推动其发展，包括5G、工业互联网、人工智能等领域。同时，“双碳”目标再次被写入政府工作报告，强调能源革命、绿色生产生活方式，新能源、光伏、风能等领域具备长期投资价值。