20241210-交银国际证券-海外业务增长加速_股东回馈领先_9页_426kb

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报告总结：挚文集团（MOMOUS）

核心观点： 分析师维持挚文集团（MOMOUS）中性评级，目标价从59美元上调至74美元（潜在涨幅+1%）。预计2025年公司总收入同比下降5%，相应下调净利润预期；尽管面临核心业务增长承压和新业务投入，但海外业务增长将部分抵消损失，并维持“股价下行空间有限”的判断。

1. 整体业绩与指引

• 本季（截至2024.9.30）总收入268亿元人民币，同比下降12%，略好于市场预期，接近此前指引上限。经调整净利润49亿元，同比降19%，高于预期，主要因良好的费用管控。毛利率同比略降。
• 全年（2024E）预计收入同比下降1%，净利润预计有小幅增长。

2. 主要业务分拆

• 陌陌： 收入96.3%, 主站直播和增值服务收入下滑，但新应用收入同比增长41%，环比增速加快，占总收入16%左右，受益于海外扩张。
• 探探： 收入下降28%，MAU和付费用户环比净减。短期用户下降趋势可能延续，将聚焦体验优化。

3. 2025年展望与财务预期调整

• 收入与利润： 预计2025年收入同比降5%，主要因收入结构变化导致毛利率下降及持续的新业务投入，相应下调净利润预期11%。
• 具体变动： 分析师预测2025年净利润同比下降11%，2026年则略有增长。
• 估值调整： 基于7倍2025年市盈率，将目标价上调至74美元。
• 财务： 维持中性评级。

4. 公司财务与股东回报

• 财务状况： 市值13亿低于三季度净现金14亿美元水平。
• 股东回报： 股息率>7%，单季回购金额高达3000-6000万美元，表现优于其他互联网公司，有望限制股价下行空间。
• 数据： 净利润、每股收益等核心指标下降。

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