20250314-交银国际证券-维持稳定股东回馈_关注海外业务增长_9页_417kb

挚文集团 (MOMO US) 详细总结

核心内容

挚文集团（MOMO US）近期发布了2024年第四季度财报及2025年展望，公司整体表现略低于市场预期，但维持稳定股东回馈，并继续聚焦海外业务增长。

主要观点

• 财务表现：2024年4季度收入为26.4亿元人民币，同比减少12%；经调整净利润为2.3亿元人民币，同比减少55%，主要受一次性电影制作成本影响。
• 业务结构：公司收入结构发生变化，海外新应用收入增长显著，占总收入的17%。其中，新应用收入同比增长37%，但陌陌主站和探探收入仍承压，探探MAU和收入同比下降21%和22%。
• 成本与利润：运营费用同比上升3%，其中营销费用占比提升，影响毛利率。经调整毛利润为36.3亿元，毛利率为36.2%；经调整净利润为12.4亿元，净利率为12.4%。
• 盈利预测调整：基于海外业务增长预期，公司下调了2025年经调整净利润预测5%，目标价下调至7.2美元，维持中性评级。
• 股东回馈：公司宣布每ADS派发特别股息0.3美元，延长回购计划至2027年3月31日，并增加2亿美元回购额度。
• 市场表现：公司市值为12.34亿美元，低于2024年4季度末净现金14亿美元，股价下行空间有限。

关键信息

财务数据概览

• 收入：2025年预计为100.15亿元人民币，与前预测持平。
• 经调整净利润：2025年预计为12.39亿元人民币，同比下降5%。
• 毛利率：2025年预计为36.2%，同比下降1.2个百分点。
• 经调整经营利润：2025年预计为12.17亿元人民币，同比下降7%。
• 经调整经营利润率：2025年预计为12.2%，同比下降0.9个百分点。
• 经调整归母净利润：2025年预计为12.39亿元人民币，同比下降5%。
• 经调整归母净利率：2025年预计为12.4%，同比下降0.7个百分点。

业务展望

• 2025年1季度：预计收入同比减少4%，陌陌主站直播业务同比减少19%，VAS业务或止跌。
• 探探：收入同比减少20%，仍在探索优化用户约会体验和匹配效率，短期用户及变现延续下降趋势。
• 未来增长：公司未来增长将聚焦海外新业务，强化本地化运营及功能玩法创新、拓展运营区域。

盈利预测变动

个股评级

• 评级：中性
• 目标价：7.20美元
• 潜在涨幅：+0.4%
• 评级日期：2025年3月13日

财务比率

• 每股收益：2025年预计为6.395元人民币
• 每股股息：2025年预计为1.975元人民币
• 每股账面值：2025年预计为122.634元人民币
• ROA：2025年预计为5.1%
• ROE：2025年预计为6.6%
• ROIC：2025年预计为7.1%

公司动态

• 股东回馈：宣布特别股息0.3美元/ADS，延长回购计划至2027年。
• 海外市场：加强海外业务布局，尤其是社交产品Soulchill的快速增长。
• 成本控制：运营费用率有所提升，但公司通过优化成本和提升效率，保持盈利能力。

关键图表与数据

• 图表1：探探MAU（当季度最后一个月数值）
• 图表2：陌陌/探探QPU
• 图表3：收入分布
• 图表4：新独立社交应用收入占总收入17%
• 图表5：2024年4季度业绩回顾
• 图表6：财务预测
• 图表7：目标价及评级
• 图表8：交银国际互联网及教育行业覆盖公司

其他信息

• 公司联系信息：交银国际证券有限公司，地址：香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼，总机：(852)37661899，传真：(852)21074662。
• 免责声明：本报告为高度机密，仅供交银国际证券客户阅览，不构成投资建议，投资者需独立评估。
• 分析员披露：分析员及其联系人未在报告发布前30日内交易所评论公司证券，且无财务利益。
• 业务关系：交银国际证券及其关联公司与多家公司存在投资银行业务关系，可能产生利益冲突。

总结

挚文集团在2024年第四季度业绩略低于预期，但公司继续通过稳定股东回馈和加强海外业务布局来稳定市场表现。尽管主站和探探收入承压，但海外新应用的快速增长为公司提供了新的增长点。公司下调了2025年经调整净利润预测，并维持中性评级。投资者应关注公司海外业务的持续增长及成本控制措施。