20210522-兴业证券-环保行业周报_垃圾分类和处理_资源综合利用等项目将获中央资金重点支持_9页_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容
本报告由兴业证券发布，主要分析了2021年5月17日至5月21日期间环保行业的市场表现、政策动向及投资建议。报告指出，中央资金将重点支持垃圾分类和处理、资源综合利用等项目，同时全国碳排放交易相关管理细则正式发布，推动环保行业向公用事业属性转型。
主要观点
- 政策支持增强：国家发改委发布《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》，明确支持污水处理、污水资源化利用、城镇生活垃圾分类和处理等方向，中央预算内投资对不同地区项目有不同比例支持，单个项目支持金额不超过5000万元。
- 碳交易机制完善：生态环境部发布碳排放权登记、交易、结算管理细则，包括市场调节机制、CCER参与交易、个人可参与交易等，为碳市场发展提供制度保障。
- 环保行业回归公用事业属性：分析师强调，环保行业未来将向稳定高质量增长的公用事业属性靠拢，优质运营类资产有望享受高估值溢价，实现戴维斯双击。
- 回购力度加大：自2020年9月至今，环保行业上市公司实际回购金额累计达14.3亿元，远高于上一轮调整期的2.37亿元，显示公司对自身价值的信心及市场吸引力。
- 重点公司推荐：报告推荐关注垃圾焚烧、环卫、水务运营、清洁供暖等领域的龙头企业，如瀚蓝环境、伟明环保、绿色动力、洪城水业、联美控股等，认为其估值处于历史低位，未来增长潜力大。
关键信息
板块行情
- A股环保板块指数下跌0.14%，其中固废处理、环卫板块跌幅较大，环境监测板块小幅上涨。
- H股环保板块指数上涨0.03%。
- A股环保板块TTM估值为18倍，处于相对低位。
重点公司表现
- 涨跌幅前五公司：久吾高科（+20.81%）、远达环保（+15.08%）、三达膜（+12.70%）、科达制造（+10.98%）、南方汇通（+7.29%）。
- 涨跌幅后五公司：雪浪环境（-14.04%）、ST星源（-13.64%）、*ST科林（-9.95%）、万邦达（-7.03%）、城发环境（-6.71%）。
投资建议
- 推荐股票：洪城水业、伟明环保、瀚蓝环境、绿色动力（H+A股）、联美控股、高能环境。
- 估值与增长预期：主要垃圾焚烧、环卫行业龙头公司2021年PE估值处于历史低分位，未来2-3年有望维持20%-30%增长，且现金流较好。
- 行业评级：报告整体对环保行业持“推荐”态度，认为其表现将优于相关证券市场代表性指数。
风险提示
- 环保政策落地风险
- 建设项目进度风险
附录：重点公司数据（截至2021年5月21日）
表1：盈利预测与估值
| 公司名称 | 股价（元） | 总市值（亿元） | EPS（元/股） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 瀚蓝环境 | 24.64 | 200.90 | 2020A: 1.38 / 2021E: 1.75 / 2022E: 2.12 / 2023E: 2.48 | 2020A: 17.9 / 2021E: 14.1 / 2022E: 11.6 / 2023E: 9.9 |
| 旺能环境 | 18.64 | 78.54 | 2020A: 1.24 / 2021E: 1.52 / 2022E: 1.80 / 2023E: 2.01 | 2020A: 15.0 / 2021E: 12.3 / 2022E: 10.4 / 2023E: 9.3 |
| 城发环境 | 9.73 | 62.47 | 2020A: 0.96 / 2021E: 1.50 / 2022E: 1.78 / 2023E: 2.42 | 2020A: 10.1 / 2021E: 6.5 / 2022E: 5.5 / 2023E: 4.0 |
| 高能环境 | 19.25 | 156.31 | 2020A: 0.68 / 2021E: 0.95 / 2022E: 1.18 / 2023E: 1.44 | 2020A: 28.3 / 2021E: 20.3 / 2022E: 16.3 / 2023E: 13.4 |
| 盈峰环境 | 7.97 | 252.10 | 2020A: 0.44 / 2021E: 0.53 / 2022E: 0.63 / 2023E: 0.72 | 2020A: 18.2 / 2021E: 15.0 / 2022E: 12.7 / 2023E: 11.1 |
| 联美控股 | 10.18 | 232.93 | 2020A: 0.74 / 2021E: 0.87 / 2022E: 1.00 / 2023E: 1.14 | 2020A: 13.8 / 2021E: 11.7 / 2022E: 10.2 / 2023E: 8.9 |
| 伟明环保 | 23.84 | 299.56 | 2020A: 1.00 / 2021E: 1.30 / 2022E: 1.67 / 2023E: 2.09 | 2020A: 23.8 / 2021E: 18.3 / 2022E: 14.3 / 2023E: 11.4 |
| 玉禾田 | 81.93 | 113.39 | 2020A: 4.56 / 2021E: 4.69 / 2022E: 5.84 / 2023E: 7.00 | 2020A: 18.0 / 2021E: 17.5 / 2022E: 14.0 / 2023E: 11.7 |
| 侨银股份 | 16.41 | 67.06 | 2020A: 0.92 / 2021E: 0.93 / 2022E: 1.19 / 2023E: 1.50 | 2020A: 17.9 / 2021E: 17.6 / 2022E: 13.8 / 2023E: 10.9 |
| 洪城水业 | 7.47 | 70.82 | 2020A: 0.92 / 2021E: 0.89 / 2022E: 1.08 / 2023E: 1.26 | 2020A: 8.1 / 2021E: 8.4 / 2022E: 6.9 / 2023E: 5.9 |
表2：可转债数据跟踪
| 代码 | 名称 | 转债收盘价（元） | 已转股金额（万元） | 债券余额（亿元） | 到期日 | 债券评级 | 纯债到期收益率（%） | 纯债价值（元） | 纯债溢价率（%） | 转股价（元） | 转股溢价率（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 128141.SZ | 旺能转债 | 117.75 | 0 | 14.00 | 2026-12-17 | AA | -0.41 | 89.96 | 30.89 | 16.47 | 4.04 |
| 113607.SH | 伟20转债 | 118.81 | 18 | 12.00 | 2026-11-02 | AA | -0.59 | 90.53 | 31.24 | 22.01 | 9.69 |
| 128105.SZ | 长集转债 | 100.80 | 10 | 8.00 | 2026-04-09 | AA | 2.77 | 93.06 | 8.32 | 7.91 | 30.07 |
| 110077.SH | 洪城转债 | 113.18 | 0 | 18.00 | 2026-11-20 | AA+ | 0.05 | 91.31 | 23.95 | 7.13 | 8.03 |
| 123049.SZ | 维尔转债 | 106.31 | 24 | 9.17 | 2026-04-13 | AA- | 3.32 | 91.05 | 16.76 | 7.38 | 16.06 |
| 123023.SZ | 迪森转债 | 98.61 | 7,057 | 5.29 | 2025-03-20 | AA | 4.00 | 97.53 | 1.10 | 7.04 | 41.09 |
| 123047.SZ | 久吾转债 | 142.88 | 5,464 | 1.99 | 2026-03-20 | A+ | -2.05 | 86.91 | 64.41 | 17.61 | 17.14 |
| 110068.SH | 龙净转债 | 99.63 | 13 | 20.00 | 2026-03-24 | AA+ | 3.03 | 95.46 | 4.37 | 10.73 | 24.31 |
表3：股票回购数据跟踪
| 代码 | 名称 | 发生日期 | 回购金额（百万元） |
|---|---|---|---|
| 300631.SZ | 久吾高科 | 20200908 | 0.26 |
| 300172.SZ | 中电环保 | 20200914 | 0.53 |
| 603588.SH | 高能环境 | 20200918 | 4.64 |
| 000826.SZ | 启迪环境 | 20201216 | 10.21 |
| 300388.SZ | 节能国祯 | 20201231 | 22.30 |
| 603568.SH | 伟明环保 | 20210129 | 160.00 |
| 600167.SH | 联美控股 | 20210131 | 129.98 |
| 300055.SZ | 万邦达 | 20210507 | 439.85 |
总结
报告整体对环保行业持积极态度，认为在政策支持和市场回购力度增强的背景下，行业有望迎来新一轮增长机会。分析师建议关注具有稳定运营能力和高增长潜力的环保企业，尤其是垃圾焚烧、环卫、水务运营和清洁供暖领域。同时，报告提醒投资者注意政策落地和项目进度等潜在风险。
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