固定收益定期报告：负债端暂稳，等待权益右侧-240902-国投证券-15页_1mb

• 负债端暂稳，等待权益右侧：
  8月市场经历较大调整，转债负反馈一度显现，叠加基金持仓主动转被动趋势及年金减持，负债端压力显著。截至上周，转债估值企稳反弹，但复苏基础尚不稳固，需等待权益市场右侧信号。

• 转债市场回顾：
  转债估值修复明显，平价70-110转债溢价率回升2-3个百分点，纯债溢价率反超8月中旬水平。弱势行情下，公募基金会减少主动类产品规模，年金减持动力需持续关注。消费电子、机械、科技板块新质生产力方向可作为配置重点。

• 投资策略：

  • 股市策略：市场分化反弹，经济复苏疲弱，内需政策预期逐步落地，短期仍维持结构性行情。重点配置消费电子、出口多元化机械、科技前沿方向。
  • 转债策略：
    1. 把握板块轮动，关注电子(立讯、捷捷)、半导体国产替代(飞凯、强力)、生猪养殖(牧原、温氏)方向。
    2. 跟踪涨价弹性标的(凤21、合顺等)及出口受益(运机、道通等)。
    3. 布局债底扎实的底仓机会(兴发、韵达)，规避高YTM风险标的。
  • 一级市场：上周新券未发行，但保隆科技、洛凯股份等预案落地，发行规模加码预期增强。

• 风险提示：

  • 信用事件冲击或政策变动；
  • 权益调整或政策超预期不及预期风险。

分析师：尹睿哲、李玲
SAC执业证书编号：
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