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国投证券固定收益定期报告总结

报告要点

1日，国投证券发布固定收益定期报告，从权益与转债市场回顾、投资策略及一级市场等方面进行分析，研判当前市场风险与机会。

一、市场回顾：转债表现优于主要股指

5月，在权益市场震荡与债券调整共振下，转债市场先扬后稳，呈现“双击”行情。转债表现强势，主要股指多数收跌，启示权益市场反弹缺乏明确方向。转债估值有所波动，大部分转债估值处于历史低位，仍有修复空间。

6月初，随着权益市场进入调整期，转债虽有抗跌性，但估值瓦解迹象显现。“双高”个券再次活跃，成交额罕见突破1000亿元，显示市场缺乏确定性主线，这往往带有潜在风险提示。同时，低价券因信用风险事件再度下挫，需警惕其被评级下调引发的债底塌陷风险。

二、投资策略建议

股市策略

方向关注：

• 高股息与部分资源类股
• 全球竞争力强的产业：家电、家居、纺服、电力设备、船舶等
• 科技蓝筹：AI、半导体、智能驾驶、生物制造、低空经济等新质生产力板块

转债策略

谨慎应对波动，精选转债：

• 安全边际下降，选择优质标的
• 关注板块：高股息、出海、涨价类转债，如能源、新能源
• 明确价格、溢价率等指标，及时赎回估值偏高的个券

重点个券建议：

• 生猪养殖：牧原转债、温氏转债
• 公用事业涨价预期：蓝天、洪城、三峡EB2、燃气转债
• 出口及业绩支撑标的：运机、赛特、家联转债、道通转债
• 资源板块：兴发转债、恒邦转债
• 需求复苏预期：鹤21、特纸等
• 重估机会：凤21、神马转债、台21等化工涨价债

三、一级市场动态

上周（5月最后一周）无转债成功发行，新券发行计划趋冷，而终止发行数量再度创历史新高。当前，转债规模持续收缩，投资者偏好仍然坚定，基金、银行理财、保险等持续涌入上交所转债市场。

四、风险提示

• 权益市场若无基本面确认，结构性调整将继续
• 信用事件可能引发连锁反应
• 基本面修复滞后导致市场信心不足

建议等待时机

• 短线投资者应重点关注，避免追求短期涨幅
• 长线投资者可耐心布局，等待反弹确认

本报告信息仅供内部参考，由国投证券分析师完成，并符合相应合规要求。